第二节　投资项目财务评价指标

　　一、项目现金流量

　　所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产(如原材料、设备等)的变现价值。

　　分为：投资期现金流量、营业期现金流量、终结期现金流量

　　(一)投资期主要是现金流出量

　　包括：①在长期资产上的投资②垫支的营运资金

　　(二)营业期

　　非付现成本可以起到减少税负的作用，税负减少额=非付现成本×税率

　　估算方法：直接法：(NCF)=营业收入-付现成本-所得税

　　间接法：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

　　分算法：营业现金净流量=收入×(1-T)-付现成本×(1-T)+非付现成本×T

　　①大修理支出，如果一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本;如果摊销处理，则本年现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。

　　②改良支出，是一种投资，应通过折旧收回。

　　(三)终结期主要是现金流入量(通常通过编制“投资项目现金流量表”进行)

　　①固定资产变价净收入②垫支营运资金的收回

　　二、净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值(不包括产生的利息)

　　决策：①净现值≥0，方案可行②净现值<0，方案不可取

　　优点①适用性强，互斥方案的决策。②考虑了投资风险。

　　缺点 ①所采用的贴现率不易确定。②不适宜于独立投资方案的比较决策。

　　③净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　三、年金净流量(ANCF)=现金净流量总终值/年金终值系数

　　决策原则：①年金净流量大于零，方案可行。②投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。

　　评价：年金净流量法是净现值法的辅助方法，它适用于期限不同的投资方案决策。

　　四、现值指数(PVI)=未来现金净流量现值/原始投资现值

　　决策原则：现值指数≥1，方案可行，投资报酬率高于或等于预期报酬率;现值指数越大，方案越好。

　　反映了投资效率，可用于投资额现值不同的独立方案比较。

　　总结：

　　现值指数PVI和内含报酬率IRR可对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策，但有时无法对原始投资额不相等的互斥方案作出正确的决策。

　　净现值NPV，可对寿命期相同的互斥方案选优，年金净流量ANCF，可对寿命期不相同的互斥方案选优，但两者不便对

　　五、内含报酬率(IRR)：采用插值法、逐次测试法

　　优点：①内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层决策人员所理解，②反映各独立投资方案的获利水平

　　缺点：①计算复杂，不易直接考虑投资风险大小，②互斥投资原始投资不相等，有时无法作出正确的决策。

　　六、回收期(PP)原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

　　静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。

　　动态回收期，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。

　　优点：计算简便，易于理解。投资的时间越短，所冒的风险就越小。缺点：①静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值，②只考虑了未来现金流量小于和等于原投资额的部分。

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