资产的风险及其衡量

　　【考情分析】

　　考频：☆

　　【本节目录】

　　1.风险的概念

　　2.风险衡量

　　3.风险对策

　　4.风险偏好

　　【高频考点】：资产的风险及其衡量

　　(一)风险的概念

　　从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

　　(二)风险衡量

　　资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。

　　1.概率分布

　　概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此，概率必须符合下列两个要求：

　　(1)0≤Pi≤1

　　将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布。

　　概率分布有两种类型，一种是离散型分布，也称不连续的概率分布，其特点是概率分布在各个特定的点(指X值)上。另一种是连续型分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。两者的区别在于，离续型分布中的概率是可数的，而连续型分布中的概率是不可数的。

　　2.期望值

　　期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号E表示。期望收益反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。

　　3.离散程度

　　离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来，离散程度越大，风险越大;离散程度越小，风险越小。本书主要介绍方差、标准离差和标准离差率三项指标。

　　(1)方差

　　方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为：

　　(2)标准离差

　　标准离差也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为：

　　标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大;反之，标准离差越小，则风险越小。

　　(3)标准离差率

　　标准离差率是标准离差同期望值之比。

　　(三)风险对策

　　1.规避风险

　　当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的利润予以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。避免风险的例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目;新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。

　　2.减少风脸

　　减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测，如对汇率预测、利率预测、债务人信用评估等;对决策进行多方案优选和相机替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前，充分进行市场调研;实行设备预防检修制度以减少设备事故;选择有弹性的、抗风险能力强的技术方案，进行预先的技术模拟试验，采用可靠的保护和安全措施;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。

　　3.转移风险

　　企业以一定代价(如保险费、赢利机会、担保费和利息等)，采取某种方式(如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等)，将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失如向专业性保险公司投保;采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开# 等措施实现风险共担;通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。

　　4.接受风险

　　接受风险包括风险自担和风险自保两神。风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊人成本或费用，或冲减利润;风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。

　　(四)风险偏好

　　风险偏好是指为了实现目标，企业或个体投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。风险就是一种不确定性，投资者面对这种不确定性所表现出的态度、倾向便是其风险偏好的具体体现。

　　根据人们的效用函数的不同，可以按照其对风险的偏好分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。

　　1.风险回避者

　　当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产;而对于同样风险的资产，他们则都会钟情于具有高预期收益的资产。但当面临以下这样两种资产时，他们的选择就要取决于他们对待风险的不同态度：一项资产具有较高的预期收益率同时也具有较高的风险，而另一项资产虽然预期收益率低，但风险水平也低。风险回避者在承担风险时，就会因承担风险而要求额外收益，额外收益要求的多少不仅与所承担风险的大小有关(风险越高，要求的风险收益就越大)，还取决于他们的风险偏好。对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的，并不涉及风险追求者和中立者的行为。

　　2.风险追求者

　　与风险回避者恰恰相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是： 当预期收益相同时，选择疯险大的，因为这会给他们带来更大的效用。

　　3.风险中立者

　　风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。

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