证券资产组合的风险与收益

　　两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。

　　(一)证券资产组合的预期收益率

　　证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。即：

　　证券资产组合的预期收益率E(RP)=∑Wi×E(Ri)

　　式中，E(RP)表示证券资产组合的预期收益率;E(Ri)表示组合内第i项资产的预期收益率;Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例。

　　(二)证券资产组合风险及其衡量

　　1.证券资产组合的风险分散功能

　　两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：

　　2.非系统性风险。

　　非系统风险又被称为公司风险或可分散风险，是可以通过证券资产组合而分散掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

　　3.系统风险及其衡量。

　　系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险。

　　(1)单项资产的系统风险系数(β系数)

　　单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。

　　(2)市场组合

　　市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率，市场组合的风险就是市场风险或系统风险。

　　(3)证券资产组合的系统风险系数

　　证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。计算公式为：

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