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　　杠杆效应

　　(一)杠杆效应与风险

　　(二)在财务管理中杠杆的含义：

　　【提示】利润的多种形式及相互关系

　　(1)边际贡献M(Contribution Margin)=销售收入-变动成本

　　(2)息税前利润EBIT(Earnings before interest and taxes)=销售收入-变动成本-固定生产经营成本

　　EBIT=M-F

　　(3)税前利润EBT(Earnings before taxes)=EBIT-I

　　(4)净利润(Net Income)=(EBIT-I)×(1-T)

　　(5)每股收益(Earnings Per share)EPS=(净利润-优先股利)/普通股股数

　　1.经营杠杆效应(Operating Leverage)

　　(1)含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。

　　EBIT=销售收入-变动成本-固定生产经营成本

　　EBIT=P×Q-V×Q-F

　　EBIT=(P-V)×Q-F

　　(2)经营杠杆系数(Degree of Operating Leverage)

　　①定义公式:

　　基期：EBIT0=(P-V)Q0-F

　　预计：EBIT1=(P-V)Q1-F

　　△EBIT=(P-V)△Q

　　(2)经营杠杆系数(Degree of Operating Leverage)

　　①定义公式:

　　②计算公式：

　　教材【例5-14】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利润1000万元;年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息前税前利润为1600万元。

　　【补充要求】计算公司的经营杠杆系数

　　【答案】

　　DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5

　　DOL=M0/EBIT0=(5000-3500)/1000=1.5

　　(3)结论

　　【例题25·多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有(　　)。

　　A.销售单价

　　B.销售数量

　　C.资本成本

　　D.所得税税率

　　【答案】AB

　　【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。

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