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　　第五章 筹资管理(下)

　　一、单项选择题

　　1、下列有关平均资本成本和边际资本成本的说法中，不正确的是(　)。

　　A、边际资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。

　　B、使用目标价值权数计算平均资本成本，目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值

　　C、目标价值权数依赖于财务经理的价值判断和职业经验

　　D、筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核资本成本。

　　【答案解析】 平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。选项A不正确。

　　2、采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量增加的是(　)。

　　A、提高收益留存率

　　B、增加非敏感资产

　　C、提高敏感性负债销售百分比

　　D、提高销售净利率

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】 本题考核销售百分比法。

　　【答案解析】 对外筹资需要量=基期销售额×销售增长率×(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比)+非敏感性资产增加额-基期销售额×(1+销售增长率)×销售净利率×(1-股利支付率)，1-股利支付率=利润留存率。

　　3、下列有关各种资本成本计算的说法中，不正确的是(　)。

　　A、银行借款的资本成本，可以采用一般模式计算，也可以采用贴现模式计算

　　B、融资租赁的资本成本，只能按贴现模式计算

　　C、普通股的资本成本，可以采用股利增长模型法和资本资产定价模型计算

　　D、留存收益资本成本与普通股资本成本计算方法相同，数值也相等

　　【正确答案】 D

　　【知 识 点】 本题考核资本成本的计算。

　　【答案解析】 留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。考虑筹资费用时，采用股利增长模型法计算出的留存收益资本成本与普通股资本成本不相等，选项D不正确。

　　4、关于资本结构的影响因素的说法中，不正确的是(　)。

　　A、如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可能采用高负债的资本结构

　　B、企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资本

　　C、拥有大量固定资产的企业主要利用短期资金

　　D、稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】 本题考核影响资本结构的因素。

　　【答案解析】 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金;拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金，资产适用于抵押贷款的企业负债较多，以技术研发为主的企业则负债较少。

　　5、下面既属于资本结构优化的方法又考虑了风险因素的是(　)。

　　A、公司价值分析法

　　B、边际资本成本法

　　C、每股收益分析法

　　D、平均资本成本法

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核资本结构优化的方法。

　　【答案解析】 资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。前两种方法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以既属于资本结构优化的方法又考虑了风险因素的是公司价值分析法。

　　6、下列关于影响资本结构的因素的说法中，不正确的是(　)。

　　A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用

　　B.产品市场稳定的成熟产业，可提高债务资本比重

　　C.当所得税税率较高时，应降低债务资本比重

　　D.拥有大量固定资产的企业主要筹集长期资金

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】 本题考核影响资本结构的因素。

　　【答案解析】 当所得税税率较高时，债务资金的抵税作用大，企业应提高债务资金比重，充分利用这种作用以提高企业价值。关于选项D，教材的原文是“通过长期负债和发行股票融通资金”，由于不管是发行负债，还是发行新股，筹集的都是长期资金。所以，D的说法正确。

　　7、下列有关经营杠杆和经营风险的说法中，正确的是(　)。

　　A、引起企业经营风险的主要原因是经营杠杆系数，经营杠杆系数大则经营风险大

　　B、在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数总是大于1

　　C、当不存在的固定性经营成本时，息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致

　　D、只要企业存在固定性经营成本，就存在经营风险

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】 本题考核经营杠杆和经营风险。

　　【答案解析】 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。选项A不正确。在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数;只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1.选项B不正确。只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应，选项D不正确。

　　8、影响资本成本的因素不包括(　)。

　　A、总体经济环境

　　B、投资者对筹资规模和时限的要求

　　C、资本市场条件

　　D、企业经营状况

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】 本题考核影响资本成本的因素。

　　【答案解析】 影响资本成本的因素有四个：总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。

　　9、某企业的资本结构中，产权比率(负债/所有者权益)为2/3，债务税后资本成本为10.5%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则平均资本成本为( )。

　　A、14.76%

　　B、16.16%

　　C、17.6%

　　D、12%

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】 本题考核平均资本成本的计算。

　　【答案解析】 产权比率=负债/所有者权益=2/3，所以，负债占全部资产的比重为：2/(2+3)=0.4，所有者权益占全部资产的比重为1-0.4=0.6，权益资本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%，平均资本成本=0.4×10.5%+0.6×17.6%=14.76%。

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