四、计算分析题（本类题共4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

1.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91 000元、变价净收人为80 000元的旧设备。取得新设备的投资额为285 000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。

要求：

（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。

（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。

（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。

（4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。

（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。

（6）计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。

（7）计算建设期起点的差量净现金流量△NCFo。

（8）计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF1。

（9）计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量州△NCF2～4。

（10）计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF5。

答案：

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285 000-80 000=205 000（万元）

（2）因更新设备而每年增加的折旧＝（205000-5000）/5＝40000 （元）

（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10 000×33%=3 300（元）

（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10 000×（1-33%）=6 700（元）

（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91 000-80 000=11 000（元）

（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11 000×33%=3 630（元）

（7）ΔNCF0=-205 000（元）

（8）ΔNCF1=6 700+40 000+3 630=50 330（元）

（9）ΔNCF2~4=6 700+40 000=46 700（元）

（10）ΔNCF5＝46 700＋5 000＝51 700（元）

2.甲企业于2005年1月1日以1 100元的价格购人A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10％、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

部分资金时间价值系数如下表所示：

i （P/F，i，5） （P/A，i，5）

7％ 0.7130 4.1002

8％ 0.6806 3.9927

要求：

（1）计算该项债券投资的直接收益率。

（2）计算该项债券投资的到期收益率。

（3）假定市场利率为8％，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。

（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

（1）直接收益率＝

（2）根据1 100＝1 000×10%×（P/A,i,5）＋1 000×（P/F,i,5）

测试i=8%, 1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）

＝100×3.9 927＋1 000×0.6 806

＝1 079.87

i=7%, 1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%，5）

＝100×4.100 2+1 000×0.713 0

＝1 123.2

i=7%+ ×（8%－7％）＝7.54%

（1）直接收益率＝1 000×10%1 100 ≈ 9.09%

（2）当i＝7%时

NPV＝1 000×10%×（P/A,7%,5）＋1 000×（P/F,7%,5）－1 100

＝1 000×10%×4.1002＋1 000×0.7130－1 100＝23.02>0

当i＝8%时

NPV＝1 000×10%×（P/A,8%,5）＋1 000×（P/F,8%,5）－1 100

＝1 000×10%×3.9927＋1 000×0.6806－1 100＝-20.13<0

到期收益率＝7%＋ 23.02－0 23.02－（-20.13） ×（8%－7%）≈ 7.53%

（3）甲企业不应当继续持有A公司债券

理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%

（4）持有期收益率＝ 1 000×10%＋（1 150－1 100）÷11 100 ≈13.64%

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