2.B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。

　　(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动

　　力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。

　　(2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%，拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

　　(3)假设基准贴现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。

 

　　要求：

　　(1)根据上述资料，计算下列指标：

　　①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的付现成本;

　　②营业期1～5年每年营业利润;

　　③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;

　　④投资期净现金流量(NCF0)，营业期所得税后净现金流量(NCF1-4和NCF5)及该项目净现值。

　　(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。(2010年改编)

　　【答案】

　　(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800 (万元)

　　1～5年每年的付现成本=1800+1600+200=3600(万元)

　　②营业期l—5年每年营业利润=5100-3600-800=700(万元) .

 

　　④NCF0=-4000—2000=-6000(万元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(万元)

　　NCF;=1325+2000=3325(万元)

　　该项目净现值NPV=一6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)

　　或：NPV=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(万元)

　　(2)该项目净现值大于0，所以应当购置新设备(或项目可行)。

　　3.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：

 

　　要求：

　　(1)根据上表数据，分别确定下列数据：

　　①A方案和B方案的投资期;

　　②C方案和D方案的营业期;

　　③E方案和F方案的项目寿命期。

　　(2)计算A方案的静态回收期指标。

　　(3)利用简化方法计算E方案的静态回收期指标。

　　(4)利用简化方法计算C方案净现值指标。

　　(5)利用简化方法计算D方案内含报酬率指标。(2009年改编)

　　【答案】

　　(1)①A方案和B方案的投资期均为1年;

　　②C方案和D方案的营业期均为10年;

　　③E方案和F方案的项目寿命期均为11年。

　　(2)A方案的静态回收期=3+150/400=3.38

　　(年)

　　(3)E方案的静态回收期=1+1100/275=5 (年)

　　(4)C方案净现值指标=275×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(万元)

　　(5)D方案内含报酬率：275×(P/A，IRR，10)=1100

　　即：(P/A，IRR，10)=4

　　根据(P/A，20%，10)=4.1925

　　(P/A，24%，10)=3.6819可知： (24%-IRR)/(24%-20%)=

　　(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)解得：IRR=21.51%

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