四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予表明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1、甲公司为某企业集团的一个投资中心，X是甲公司下设的一个利润中心，相关资料如下：

　　资料一：2012年X利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。

　　资料二：甲公司2013年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有一个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的较低投资报酬率为10%。

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算X利润中心2012年度的部门边际贡献。

　　(2)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会的投资报酬率和剩余收益。

　　(3)根据自来哦二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。

　　(4)根据(2)(3)的计算结果从企业集团整体利润的角度，分析甲公司是否应该接受新投资机会，并说明理由。

　　【答案】

　　(1)部门边际贡献=120-72-10-8=30(万元)

　　(2)接受新投资机会前：

　　投资报酬率=98/700*100%=14%

　　剩余收益=98-700*10%=28万元

　　(3)接受新投资机会后：

　　投资报酬率=(98+36)/(700+300)*100%=13.4%

　　剩余收益=(98+36)-(700+300)*10%=34万元

　　(4)从企业集团利益角度，公司应该接受新的投资机会。因为接受新的投资机会后，，甲公司的剩余收益增加了。

　　2、乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税率为25%，当年息税前利润为900万元。预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本时不考虑筹资费用，证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的息税前利润和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如报表2所示。

　　表1 不同债务水平下的息税前利润和β系数

　　表2 公司价值和平均资本成本

　　注：表中的“*”表示省略的数据。

　　要求：(1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)

　　(2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。

　　【答案】

　　(1)

　　表2 公司价值和平均资本成本

　　【解析】

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(万元)

　　E=1500+3656.25=5156.25(万元)

　　(2)债务市场的价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

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