五、综合题

1．[答案]

（1）2006年的营业净利润率＝1000÷4000＝25％

    2007年销售增长率＝（5000－4000）÷4000＝25％

外部融资额＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×25％×（1－66％）＝212.5

由于股利支付率提高后需要从外部融资212.5万元大于企业的融资能力200万元，所以提案不可行。

（2）2006年股利支付率＝600÷1000＝60％

外部融资额＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×30％×（1－60％）＝37.5万元

（3）该公司股票的必要收益率＝6％＋2×（10.5－6％）＝15％

该公司股票在2006年年末的每股股利＝600÷300＝2

该公司股票在2007年1月1日的价值＝2×（1＋5％）÷（15％－5％）＝21元

（4）新增借款资金成本率＝6.5%×（1－40％）＝3.9％

普通股资金成本率＝［2×（1＋5％）/10］＋5％＝26％

原有利息＝0.5

增加负债筹资后的利息＝0.5＋37.5×6.5％＝2.9375

原有股数＝300万股

增加股票筹资后的股数＝300＋37.5/10＝303.75

每股收益无差别点＝＝197.94万元

新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数＝197.94/(197.94-2.9375)=1.02

新增股票筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数＝197.94/(197.94-0.5)=1

(5) 预计追加筹资后的息税前利润为240万元大于每股收益无差别点，所以应采用借款筹资

边际贡献＝EBIT＋a＝240＋100＝340

所以：经营杠杆系数＝340÷240＝1.42

2．[答案]

（1）每股营业收入＝100×（1＋10％）＝110万元

每股营业流动资产＝110×20％＝22

所以：每股营业流动资产的增加额＝22－18＝4

（1）每股资本支出＝6×（1＋10％）＝6.6

（2）每股折旧与摊消＝2×（1＋10％）＝2.2

（3）每股净投资＝4＋6.6－2.2＝8.4

（4）每股股权净投资＝8.4×(1-40%)=5.04

 (5)每股股权现金流量＝11×（1＋10％）－5.04＝7.06

（6）每股股票价值＝=141.2

或：7.06×(1+10%)^-1+＝141.2　07中级会计预测试题：财务管理　会计实务　经济法

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