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计算加权平均资金成本结果如下表：
|
项 目 |
金额 |
占百分比 |
个别资金成本 |
加权平均 |
|
长期银行借款 |
200 |
7.98% |
4.9% |
0.391% |
|
长期债券 |
400 |
15.95% |
5.90% |
0.941% |
|
普通股 |
600 |
23.92% |
12.6% |
3.014% |
|
留存收益 |
1308 |
52.15% |
12.6% |
6.571% |
|
合 计 |
2508 |
100% |
|
10.92% |
25．（1）直接材料成本差异=3250×1.6－440×6×1.5=1240（元）；
直接材料价格差异=（1.6－1.5）×3250=325（元）；
直接材料用量差异=（3250－440×6）×1.5=915（元）；
（2）直接人工差异=8820－440×4×4=1780（元）；
直接人工工资率差异=（8820/2100－4）×2100＝420（元）；
直接人工效率差异=（2100－440×4）×4=1360（元）；
（3）变动制造费用差异=6480－440×4×3=1200（元）；
变动制造费用耗费差异=（6480/2100－3）×2100=180（元）；
变动制造费用效率差异=（2100－440×4）×3=1020（元）；
（4）固定制造费用差异=3900－440×4×2=380（元）；
固定制造费用耗费差异=3900－2000×2=-100（元）；
固定制造费用产量差异=（2000－2100）×2＝－200（元）；
固定制造费用效率差异=（2100－440×4）×2=680（元）。
26．(1)税前利润＝10(万元)；
利息＝25×8％＝2(万元)；
息税前利润＝10+2＝12(万元)；
(2)利息保障倍数＝12÷2＝6；
经营杠杆系数＝(12+8)÷12＝1.67；
财务杠杆系数＝12÷(12-2-1.005/(1-33%))＝1.41；
复合杠杆系数＝1.67×1.41＝2.36；
(3)由权益乘数得，资产总额50(万元)；
总资产报酬率＝12÷50＝24％；
净资产收益率＝26.8％。
五、综合分析题
1.（1）该公司股票的必要收益率＝6%＋2×（10％－6%）＝14%；
（2）甲项目的内部收益率＝14%＋
（3）判断是否应当投资于甲项目：
因为，甲项目内部收益率15.3%>该公司股票的必要收益率14%，应当投资甲乙项目。
（4）A、B两个筹资方案的资金成本：
A筹资方案的资金成本＝11%×（1－33%）＝7.37%；
B筹资方案的资金成本＝12%＋2.1%＝14.1%（1分）
（5）A、B两个筹资方案的经济合理性分析
因为A筹资方案的资金成本7.37%<甲项目内部收益率15.3%；
B筹资方案的资金成本14.1%<甲项目内部收益率15.3%；
所以A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。最优筹资方案是A筹资方案（发行公司债券）。
（6）按最优方案再筹资后该公司的综合资金成本为：
＝12％×400/1300十8%×（1－33％）×600/1300＋7.37%×300/1300
≈7.87%。
2.（1）
|
|
2005年 |
2006年 |
2007年 |
|
主营业务收入净额（万元） |
|
6000 |
7000 |
|
净利润（万元） |
|
1500 |
1800 |
|
年末资产总额（万元） |
6200 |
7600 |
8200 |
|
年末负债总额（万元） |
2400 |
3600 |
4000 |
|
年末普通股股数（万股） |
1000 |
1000 |
1000 |
|
年末股票市价（元/股） |
|
30 |
39.6 |
|
现金股利（万元） |
|
450 |
540 |
|
年末股东权益总额 |
3800 |
4000 |
4200 |
|
平均股东权益总额 |
|
3900 |
4100 |
|
资产平均总额 |
|
6900 |
7900 |
|
主营业务净利率 |
|
25％ |
25.71％ |
|
总资产周转率 |
|
0.87 |
0.89 |
|
权益乘数 |
|
1.77 |
1.93 |
|
平均每股净资产 |
|
4 |
4.2 |
|
每股收益 |
|
1.54 |
1.86 |
|
每股股利（元/股） |
|
0.45 |
0.54 |
|
股利支付率 |
|
30％ |
30％ |
|
市盈率 |
|
20 |
22 |
（2）2006年每股收益＝25％×0.87×1.77×4＝1.54（元）；
2007年每股收益＝25.71％×0.89×1.93×4.2＝1.86（元）；
2007年每股收益比2006年每股收益提高0.32元，是由下列原因引起的：
主营业务净利率变动的影响＝（25.71％－25％）×0.87×1.77×4＝0.044（元）；
总资产周转率变动的影响＝25.71％×（0.89－0.87）×1.77×4＝0.036（元）；
权益乘数变动的影响＝25.71％×0.89×（1.93－1.77）×4＝0.146（元）；
平均每股净资产变动的影响＝25.71％×0.89×1.93×（4.2－4）＝0.088（元）。
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