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四、计算分析题
1．某公司2006年销售收入为20000万元，销售净利润率为12％，净利润的60％分配给投资者。2006年12月31日简略的资产负债表如下：
|
资 产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
|
货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 |
1000 3000 6000 7000 1000 |
应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 |
1000 2000 9000 4000 2000 |
|
资产总计 |
18000 |
负债与所有者权益总计 |
18000 |
该公司2007年计划销售收入比上年增长30％，为实现这一目标，公司需新增设备—台，价值150万元。据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10％、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2007年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33％。
要求：
（1）计算2007年公司需增加的营运资金；
（2）预测2007年需要对外筹集的资金数量；
（3）计算发行债券的资金成本。
2．某企业准备投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预测，A、B两个方案的预期收益率如下表所示：
|
市场状况 |
概率 |
预期年收益率（％） | |
|
A方案 |
B方案 | ||
|
繁荣 |
0.30 |
30 |
40 |
|
一般 |
0.50 |
15 |
15 |
|
衰退 |
0.20 |
-5 |
-15 |
要求：
（1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值；
（2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差和标准离差率；
（3）假设无风险收益率为10％，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为22％，标准离差率为70％。计算A、B方案的风险收益率与预期收益率。
（4）假定资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为25％，国债利率为8％，市场组合的标准差为5％。分别计算A、B项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。
（5）如果A、B方案组成一个投资组合，投资比重为7：3，计算该投资组合的β系数和该组合的必要收益率（假设证券市场平均收益率为25％，国债利率为8％）。
|
债券的市场价值 （万元） |
债务利率 |
股票β系数 |
无风险报酬率 |
平均风险股票的必要报酬率 |
|
0 2 4 6 8 10 |
－ 10％ 10％ 12％ 14％ 16% |
1.2 1.25 1.3 1.35 1.55 2.1 |
10% 10% 10% 10% 10% 10% |
14% 14% 14% 14% 14% 14% |
要求：利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构。
4．某企业准备投资购买股票，现有A、B、C三家公司的股票可以选择。A公司实行固定股利政策，每股股利4元。每股收益5元,市盈率为4。
B公司去年税后净利800万元，发放的每股股利5元，预计B公司股利将持续增长，年固定股利增长率为12％。市盈率为7，B公司发行在外的普通股股数为100万股，每股面值10元。
C公司去年获得税后净利400万元，发放的每股股利2元，C公司未来3年股利将按每年10％递增，在此之后，转为正常增长，增长率为8％。市盈率为4，B公司发行在外的普通股股数为100万股，每股面值10元。
假定目前无风险收益率为8％，证券市场所有股票的平均收益率为18％，A股票的β系数为0.8,B股票的β系数为1.5,C股票的β系数为1.2。
要求：
（1）计算A、B、C三种股票的内在价值
（2）计算各股票的市场价格,并与该股票的内在价值比较,判断是否可以购买？
（3）若投资购买A、C股票的投资比重为4:6，计算该投资组合的β系数和该投资组合的必要收益率。
要求：
（1）假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？
（2）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。
（3）假定2005年1月1日的市价为940元，此时乙公司购买该债券的本期收益率是多少？若乙公司持有该债券到2007年1月1日卖出，每张售价990元，计算该债券的持有期收益率。
（4）假定2006年1月1日乙公司以每张970元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。
要求：
(1)计算A股票去年每股股利。
(2)利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值,并为该企业作出股票投资决策。
(3)若该企业购买A公司股票，每股价格为6.7元，一年后卖出，预计每股价格为7.5元，同时每股可获现金股利0.3元。要求计算A股票的投资报酬率。
要求：计算该公司管理层执行认购权证的获利情况。
8.某公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为200万元，投资利润率为15%；B投资中心的投资利润率为17%，剩余收益为20万元；该公司要求的平均最低投资利润率为12%。该公司决定追加投资100万元，若投向A投资中心，每年可增加利润20万元；若投向B投资中心,每年可增加利润15万元。
要求：(l)计算追加投资前A投资中心的剩余收益；
(2)计算追加投资前B投资中心的投资额；
(3)计算追加投资前该公司的投资利润率；
(4)若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益；
(5)若B投资中心接受追加投资，计算其投资利润率。
9.甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30％和20％，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为lO％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。
要求计算：
(1)甲公司证券组合的β系数；
（2）甲公司证券组合的风险收益率(Rp)；
（3）甲公司证券组合的必要投资收益率(K)；
（4）投资A股票的必要投资收益率。
（5）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
10.已知某长期投资项目建设期净现金流量为：
|
时间（年） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
NCF（万元） |
－800 |
－600 |
－100 |
300 |
400 |
400 |
200 |
500 |
500 |
600 |
700 |
|
累计NCF |
－800 |
－1400 |
－1500 |
－1200 |
－800 |
－400 |
－200 |
300 |
800 |
1400 |
2100 |
|
折现系数（I＝10％） |
0 |
0.909 |
0.826 |
0.751 |
0.683 |
0.621 |
0.564 |
0.513 |
0.467 |
0.424 |
0.386 |
|
折现的NCF |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
要求：
(1)计算该投资项目的静态投资回收期。
(2)计算该投资项目净现值。
(3)计算该投资项目的净现值率、获利指数。
（4）如果折现系数为14％，计算的净现值为-3367万元。要求用插值法计算该项目的内部收益率。
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