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参考答案
一、单项选择题
1A 2D 3D 4B 5C 6C 7B 8B 9B 10A
11A 12B 13D 14A 15D 16A 17C 18D 19D 20B
21D 22D 23B 34C 25D 26C 27B 28D 29 D 30A
31A 32C 33D 34C 35C 36A 37A 38A 39 A 40B
41C 42D 43D 44C 45D 46A 47B 48B 49C 50C
51B 52B 53D 54C 55B 56D 57B 58A 59D 60A
61C 62D 63A 64A 65C 66C 67A 69D 70D 71B
二、多项选择题
1AD 2BCD 3ABC 4ABCD 5ABD 6ABCD 7BC 8BCD 9ACD
10AB 11BCD 12BD 13BCD 14ABCD 15ACD 16ABD 17AC 18AD
19ABC 20ABCD 21CD 22ABCD 23ABCD 24ABC 25ABC 26ABCD 27ABCD 28ABCD 29ABD 30CD 31ABC 32ABCD 33ACD 34ACD
35ABD 36ABCD 37ABCD 38ABC 39ABD 40ABC 41ABD 42ABCD
43ABC 44BCD 45ABC 46ACD 47ABCD 48ABC 49ABC 50ABC
51ABC 52ABC 53ABCD 54CD 55ABC
三、判断题
1√ 2√ 3× 4√ 5√ 6× 7√ 8× 9√ 10√
11√ 12√ 13× 14× 15√ 16× 17× 18× 19√ 20√
21√ 22√ 23× 24× 25× 26√ 27× 28× 29× 30×
31√ 32√ 33× 34√ 35√ 36× 37× 38× 39√ 40√
41√ 42× 43√ 44√ 45× 46√ 47√ 48√ 49√ 50×
51× 52√ 53× 54√ 55√ 56√
四、计算分析题
1.（1）2007年公司需增加的营运资金
=20000×30%×[(1000＋3000＋6000)/20000－(1000＋2000)/20000] =2100(万元) ；
（2）2007年需要对外筹集的资金数量
=（2100＋150）－20000×（1+30%）×12%×（1－60%）
=2250－1248 =1002(万元) ；
（3）发行债券的资金成本=10%×(1－33%)=6.7%。
2．(1)A方案预期收益率的期望值＝15.5％；
B方案预期收益率的期望值＝16．5％。
(2)A方案预期收益率的标准离差＝0.1214；
B方案的标准离差＝0.1911；
A方案的标准离差率＝0.1214÷15.5％＝78.32%；
B方案的标准离差率＝0.1911÷16．5％＝115．82%。
(3)风险价值系数＝（22％－10％）÷0.7＝0.17；
A方案的风险收益率＝0.17×78.32％＝13.31％；
B方案的风险收益率＝0.17×115．82%＝19.69％；
A方案的预期收益率＝10％＋0.17×78.32％＝23.31％；
B方案的预期收益率＝10％＋0.17×115．82%＝29.69％。
（4）由资本资产定价模型可知，A方案的预期收益率＝23.31％＝8％＋β（25％－8％），计算得A方案的β＝0.9；
同理，B方案的预期收益率＝29.69％＝8％＋β（25％－8％），计算得B方案的β＝1.276。
又根据单项资产β的公式得，A方案的β＝0.9＝
同理，B方案的β＝1.276＝
（5）该投资组合β系数＝0.9×0.7＋1.276×0.3=1.0128；
该组合的必要收益率＝8％＋1.0128（25％－8％）＝25.22％。
3．
|
债券的市场价值（万元） |
股票的市场价值（万元） |
公司的市场价值（万元） |
债务成本 |
普通股成本 |
加权平均成本 |
|
0 2 4 6 8 10 |
20.27 19.2 18.16 16.46 14.37 11.09 |
20.27 21.2 22.16 22.46 22.37 21.09 |
－ 6％ 6％ 7.2％ 8.4％ 9.6％ |
14.8% 15％ 15.2％ 15.4％ 16.2％ 18.4％ |
14.8% 14.1% 13.36% 12.94% 13.08% 14% |
该公司债务为600万元时的资金结构是最佳的资金结构。
4．（1）利用资本资产定价模型：
A股票的必要收益率＝8％＋0.8（18％－8％）＝16％；
B股票的必要收益率＝8％＋1.5（18％－8％）＝23％；
C股票的必要收益率＝8％＋1.2（18％－8％）＝20％；
利用股利模型计算：
A股票内在价值＝4/16%＝25（元）；
B股票内在价值＝5×（1＋12％）/（23％－12%）＝50.91（元）；
C股票的内在价值为：
计算C股票高速增长期间的股利现值
|
年 |
股利 |
现值系数 |
股利现值 |
|
1 |
2.2 |
0.8333 |
1.833 |
|
2 |
2.42 |
0.6944 |
1.681 |
|
3 |
2.662 |
0.5787 |
1.541 |
|
合计 |
|
|
5.055 |
计算C股票正常期间的股利现值
C股票第3年末的股票价值=2.662(1+8%)/(20%-8%)=23.96（元）；
C股票第3年末的股票价值的现值=23.96(1+20%)
C股票的内在价值=5.055+13.87=18.925（元）。
(2)计算各股票的市场价格
A股票每股市价=5×4=20元；
B股票每股收益=800/100=8(元/股)；
B股票每股市价=8×7=56(元/股)；
C股票每股收益=400/100=4(元/股)；
C股票每股市价=4×4=16(元/股)。
由上述计算结果可知,该公司可以购买A、C股票。
(3)该投资组合的β系数＝0.8×0.4＋1.2×0.6=1.04；
该组合的必要收益率＝8％＋1.04（18％－8％）＝18.4％。
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