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5．（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。
债券价值＝1000×10%×(P／A，12%，5)＋ 1000 ×(P／S，12%，5)
＝100 ×3.6048＋1000×0.5674
＝927.88(元)。
即发行价格低于927.88元时，公司将可能取消发行计划。
（2）该债券的票面收益率＝1000×10％÷1000＝10％。
（3）乙公司购买该债券的本期收益率＝1000×10％÷940＝10.64％；
持有期收益率＝[1000×10%＋(990－940)÷2]÷940＝13.30％。
⑷ 根据970＝1000×10% (P/A,I,2)＋1000×(P/F，I,2)
970=100×(P/A,I,2)＋1000×(P/F，I,2)
I=10％，NPV＝1000－970＝30；
I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；
采用插值法，得到期收益率＝11.78％。
6．（1）A股票去年每股股利＝（6500－500）×（1－33％）×20％/3000＝0.268（元/股）。
（2）A公司股票内在价值＝0.268(1+6%)/(10%－6%)＝7.102(元)。
B公司股票内在价值=0.5/10%＝5(元)。
该企业应购买A公司股票。
（3）A股票的投资报酬率＝（7.5-6.7+0.3）/6.7×100%＝16.42％。
7．（1）第1年末股票市场价格48元，认购权证执行价格40元，管理层执行3万份认购权证。
执行后公司权益总额＝1000×48＋40×3＝48120万元；
公司总股本＝1000＋3＝1003万股；
普通股每股价值＝48120/1003＝47.98元；
执行认购权证获利＝（47.98－40）×3＝23.94万元。
（2）第2年末股票市场价格39元，认购权证执行价格44元[40（1＋10％）]，管理层不行权。
（3）第3年末股票市场价格52元，认购权证执行价格48.4元[40（1＋10％）（1＋10％）]，管理层执行6万份认购权证。
执行后公司权益总额＝1003×52＋48.4×6＝52446.4万元；
公司总股本＝1003＋6＝1009万股；
普通股每股价值＝52446.4/1009＝51.98元；
执行认购权证获利＝（51.98－48.4）×6＝21.48万元。
8.(l)追加投资前A投资中心的剩余收益：
剩余收益＝200×15%－200×12%＝6(万元)；
(2)追加投资前B投资中心的投资额：
投资额＝20/(17%－12%)＝400(万元)；
(3)追加投资前该公司的投资利润率：
投资利润率＝(200×15%+400×17%)/(200＋400) ×100%=16.33%；
(4)若A投资中心接受追加投资，计算其剩余收益：
剩余收益＝(200×15%+20)－(200+100)×12%＝14(万元)；
(5)若B投资中心接受追加投资,计算其投资利润率
投资利润率＝(400×l7%+15)/(400+100) ×100%=16.60%。
9．(1) 证券组合的β＝50％×2十30％×l十20％×0．5＝1．4；
(2)风险收益率＝1．4×(15％—10％)＝7％ ；
(3)必要投资收益率＝10%十1．4×5％＝17％；
(4)A股票的必要投资收益率＝10％十2×5％＝20％ ；
(5)A股票的内在价值＝ 1.2×（1+8%）/（20%-8% ）＝10．8元；
A股票当前每股市价12元大于A股票的价值，因而出售A股票对甲公司有利。
10.(1)该投资项目的静态投资回收期＝6.4年。
(2)原始投资现值＝1428万元；
该项目NPV＝446.3万元；
(3)该投资项目的净现值率＝446.3/1428＝0.313；
获利指数＝1.313。
（4）该项目的内部收益率为10.47％。
11.（1）该公司全年的债券利息总额＝3000×10％＋4000×11％＝740万元；
（2）该公司全年的优先股股利总额＝4000×12％＝480万元；
（3）需增发的普通股股数＝4000/20＝200万股；
(4)增发债券后每股收益=(1600+400-3000×10%-4000×11%)(1-40%)/800=0.945元；
增发优先股后每股收益=(1600+400-3000×10%)(1-40%)/800=0.675元；
增发普通股后每股收益=(1600+400-3000×10%)(1-40%)/1000=1.02元。
(5)债券筹资与普通筹资的每股利润无差别点是2 500万元。应选择债券筹资方案。
（6）当EBIT＝2500万元时，债券筹资的EPS＝增发普通股的EPS＝1.32。
当EBIT增长10％时，即EBIT1＝2750万元时，债券筹资的EPS＝1.5075；增发普通股的EPS＝1.47。
债券筹资EPS的增长率为14.21％；增发普通股EPS的增长率为11.36％。
12.(1)目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%。
借款成本=10%(1-33%)=6．7%；普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15．5%。
加权平均资金成本=6．7%×40%+15．5×60%=11．98%。
(2)新借款成本=8．04%；
增加借款筹资方案的加权平均成本＝6．7%×800/2100+15．5%×1200/2100+8．04%×100/2100=11．79%；
新普通股成本=2(1+5%)/25+5%=13．4%；
增发普通股筹资方案的加权平均成本=6.7%×800／2 100
+13.4%×(1 200+100)/2 100=10.85%
该公司应选择发行普通股方案筹资，其最优资金结构为长期借款约为38%，普通股约为62%。
13.（1）2006年负债总额＝2000×40％＝800万元；
利息总额＝800×7％＝56万元；
2006年税后利润＝（900－56）（1－30％）＝590.8万元；
2006年每股收益＝590.8/500＝1.182元/股；
2006年应分配的股利＝590.8×30％＝177.24万元；
2006年每股股利＝177.24/500＝0.355元/股；
2006年留存收益＝590.8×（1－30％）＝413.56万元。
（2）2007年需要权益融资＝1000（1－40％）＝600万元；
外部权益融资＝600－413.56＝186.44万元；
每股发行价格＝1.182×20＝23.64元；
须增发普通股股数＝186.44/23.64＝7.887万股。
（3）2007年债券发行总额＝1000×40％＝400万元；
该债券成本＝
（4）该股票成本＝9％＋1.2(14％－9％)＝15％；
该公司加权平均资本成本＝15％×60％＋8.10％×40％＝12.24％。
14.（1）甲公司的债券价值＝1000×(P/F,6%,5)+1000×8%×(P/A,6%,5)
＝1084.29(元)
假设i＝7%：
P＝1000×8%×(P/A,7%,5)+ 1000×(P/F,7%,5)
＝1000×8%×4.1+1000×0.7130 ＝1041(元) ；
即甲债券收益率为7%。
(2)乙公司债券的价值＝(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)
＝(1000+1000×8%×5)×0.7473
＝1046.22(元)
假设i＝5%：
P=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,5%,5)
=(1000+1000×8%×5)×0.7853
=1096.90(元)
因为，发行价格1050元<债券价值1096.90元，
所以，5%<乙债券收益率<6%
应用内插法：
乙债券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22) ×(6%-5%)=5.93% 。
（3）丙公司债券的价值
P=1000×(P/F,6%,5)
=1000×0.7473
=747.3(元)
(4)因为，甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。所以，甲公司债券具有投资价值，乙公司债券不具有投资价值，丙公司债券不具备投资价值。
A公司应当选择购买甲公司债券的方案。
（5）A公司的投资收益率=(1050-1041+1000×8%×1)/1041×100%=8.55%。
15.（1）变动成本总额＝3000—600＝2400万元；
变动成本率＝2400/4000＝60％ 。
(2)计算乙方案的信用成本：
应收账款平均收账天数＝30％×lO十20％×20十50％×90＝52天 ；
应收账款平均余额＝5400/360×52＝780万元；
应收账款所需资金＝780×60％＝468万元 ；
应收账款机会成本＝468×8％＝37．44万元；
坏账成本＝5400×50%×4%＝108万元 ；
采用乙方案的信用成本＝37.44十l08十50＝195．44万元。
(3)乙方案的现金折扣＝5400×(2％×30％十1％×20％)＝43．2万元；
甲方案信用成本前收益＝5000×(1—60％)＝2000万元；
甲方案信用成本后收益＝2000—140＝1860万元；
乙方案信用成本前收益＝5400×(1—60％)—43．2＝2116．80万元 ；
乙方案信用成本后收益＝2116．8—195．44＝1921．36万元；
甲乙两方案信用成本后收益之差＝1860—1921．36＝—61．36万元。
因为，乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益，所以应采用乙方案。
16．（1）计算不接受折扣条件的存货总成本：
经济订货量＝
订货费用＝2000×50／200＝500（元）；
储存成本＝200×20×25％／2＝500（元）。
材料买价＝2000×20＝40000（元）；
存货总成本＝500＋500＋40000＝41000（元）。
（2）计算接受折扣条件的存货总成本。
订货费用＝2000×50／1000＝100（元）；
储存成本＝1000×20×25％／2＝2500（元）。
材料买价＝2000×20×（1－5％）＝38000（元）；
存货总成本＝100＋2500＋38000＝40600（元）。
计算结果表明，该企业应当接受供货方的折扣条件，这样可以节约存货成本400元（41000－40600）。
17．（1）经济订货量
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