五、综合题

　　1、答案:

　　(1)2007年年初的负债总额=500÷25%=2000(万元)

　　2007年年初的资产总额=(250+200+350)÷20%=4000(万元)

　　2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000(万元)

　　2007年年初的权益乘数=4000÷2000=2

　　2007年年初的流动比率=800÷500=1.6

　　2007年年初的速动比率=(250+200)÷500=0.9

　　(2)2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400(万元)

　　2007年年末的资产总额=(350+400+450)÷24%=5000(万元)

　　2007年年末的负债总额=5000-2400=2600(万元)

　　2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.08

　　2007年年末的流动负债=2600×35%=910(万元)

　　2007年年末的流动比率=1200÷910=1.32

　　2007年年末的速动比率=(350+400)/910=0.82

　　(3)2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20%

　　应收账款周转率=5000/[(200+400)÷2]=16.67(次)

　　营业成本=5000×(1-20%)=4000(万元)

　　存货周转率=4000/[(350+450)÷2]=10(次)

　　总资产周转率=5000/[(4000+5000)÷2]=1.11(次)

　　(4)2007年平均负债=(2000+2600)÷2=2300(万元)

　　利息费用=2300×8%=184(万元)

　　营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216(万元)

　　息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784(万元)

　　净利润=(784-184)×(1-33%)=402(万元)

　　总资产报酬率=784/[(4000+5000)÷2]×100%=17.42%

　　净资产收益率=402/[(2000+2400)÷2]×100%=18.27%

　　经营现金净流量=0.6×910=546(万元)

　　盈余现金保障倍数=546÷402=1.36

　　已获利息倍数=784÷184=4.26

　　(5)DOL=(784+500)÷784=1.64

　　DFL=784÷(784-184)=1.31

　　DCL=1.64×1.31=2.15

　　2、答案:(1)根据资本资产定价模型计算所有者权益的资本成本：

　　所有者权益资本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%

　　(2)计算加权平均资本成本：

　　加权平均资本成本=10%×(1-30%)×30%+14.136%×70%=12%

　　由于新设备购入不影响公司的资本结构，所以加权平均资本成本代表了公司原有资产的风险水平，公司可以据此对新设备的购入进行评价。

　　(3)计算购入新设备的净现值：

　　旧设备变现损失减税额=(40000-20000)×30%=6000

　　新设备折旧=(125000-10000)/5=23000

　　底架折旧=(45000-30000)/5=3000

　　旧设备折旧=20000/5=4000

　　增加的折旧=23000+3000-4000=22000

　　息前税后利润=[50000×(1-60%)+25000-22000]×(1-30%)=16100

　　NCF0=-(125000+45000+5000-20000)=-155000

　　NCF1=16100+22000+6000=44100

　　NCF2-4=16100+22000=38100

　　NCF5=38100+10000+30000+5000=83100

　　净现值=-155000+44100/(1+12%)+38100×(P/A,12%,3)/(1+12%)+83100×(P/F,12%,5)=13230.03(元)

　　因为购入新设备净现值大于零，所以应购入新设备。

　　(4)由于借款利率为10%，所得税率是30%，利息可以在税前扣除，故企业实际承担的资金成本为10%(1-30%)=7%。