五、综合题

　　1、答案:

　　(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：

　　①当前旧设备折余价值=299000-190000=109000(元)

　　②当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000(元)

　　(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：

　　①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=441000(元)

　　②运营期第1年营运成本的变动额=20000+[441000-(50000-9000)]÷5=20000+80000=100000(元)

　　③运营期第1年营业利润的变动额=110000-100000=10000(元)

　　④运营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润=10000×(1-33%)=6700(元)

　　⑤运营期第2～4年每年因更新改造而增加的息前税后利润=100000×(1-33%)=67000(元)

　　⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额=50000-9000=41000(元)

　　⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量

　　△ NCFt：

　　△ NCF0=-441000(元)

　　△ NCF1=6700+80000=86700(元)

　　△ NCF2-4=67000+80000=147000(元)

　　△ NCF5=114000+41000=155000(元)

　　⑧甲方案的差额内部收益率△IRR甲=14%+14940.44/[14940.44-(-7839.03)]×(16%-14%)=15.31%

　　(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：

　　①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=-△NCF0=758160(元)

　　②B设备的投资=109000+758160=867160(元)

　　③乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)：

　　依题意，可按简便方法计算

　　(P/A，△IRR，5)=758160/200000=3.7908

　　∵(P/A,10%,5)=3.7908

　　∴△IRR乙=10%

　　(4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率

　　企业期望的投资报酬率=4%+8%=12%。

　　(5)∵甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)=15.31%>ic=12%

　　∴应当按甲方案进行设备的更新改造。

　　∵乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)=10%

　　∴不应当按乙方案进行设备的更新改造。

　　决策结论：应当按甲方案进行设备的更新改造(或：用A设备替换旧设备)。

　　2、答案:

　　(1)每年末支付的等额租金=113.724/(P/A,10%,5)=30(万元)

　　(2)净资产收益率=净利润/平均净资产×100%=420/500×100%=84%

　　(3)应提法定公积金=420×10%=42(万元)

　　应提任意盈余公积金=420×5%=21(万元)

　　(4)可供普通股股东分配的利润=420-42-21+243=600(万元)

　　(5)本年发放的每股股利=(600×20%)÷200=0.6(元/股)

　　(6)本年负债利息=100×10%=10(万元)

　　息税前利润=420/(1-30%)+10=610(万元)

　　(7)每股利润增长率=10%×1.26=12.6%

　　预测明年的每股利润=420/200×(1+12.6%)=2.36(元/股)

　　(8)A公司股票的风险收益率=1.2×(14%-4%)=12%

　　必要投资收益率=4%+12%=16%

　　(9)每股价值=0.6×(1+8%)/(16%-8%)=8.1(元/股)

　　因此，当股票市价低于8.1元时，投资者才愿意购买。