五、综合题

　　1、为提高生产效率，某企业对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截至当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元;在第2~4年内每年增加营业利润100000元;第5年增加经营净现金流量114000元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为： △ NCF0=-758160元， △ NCF1~5=200000元。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率为8%。有关的资金时间价值系数如下：

　　要求：(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标： ①当前旧设备折余价值; ②当前旧设备变价净收入。(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; ②运营期第1年营运成本的变动额; ③运营期第1年营业利润的变动额; ④运营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润; ⑤运营期第2～4年每年因更新改造而增加的息前税后利润; ⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额; ⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCFt); ⑧甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)。(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; ②B设备的投资; ③乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)。(4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率。(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。

　　2、H股份有限公司有关资料如下：(1)本年年初未分配利润贷方余额为243万元，本年净利润为420万元，固定成本和费用(含利息)为120万元，适用的所得税税率为30%;(2)普通股一直为200万股，不存在优先股。平均净资产为500万元，公司平均负债总额为100万元，平均年利率为10%，利息按年支付;(3)于上年初融资租入价款为113.724万元的设备，双方商定的折现率为10%，租期为5年，租金于每年末等额支付;(4)本年度按10%的比例计提法定公积金，按5%的比例计提任意盈余公积金，按可供普通股分配利润的20%向普通股股东发放了现金股利。预计现金股利以后每年增长8%;(5)据投资者分析，该公司股票的β系数为1.2，无风险收益率为4%，市场上所有股票的平均收益率为14%。要求：(1)计算每年支付的租金;(2)计算本年净资产收益率;(3)计算A公司本年应计提的法定公积金和任意盈余公积金;(4)计算A公司本年末可供普通股股东分配的利润;(5)计算A公司本年发放的每股股利;(6)计算A公司现有资本结构下的复合杠杆系数;(7)如果明年计划销量增加10%，根据复合杠杆系数预测明年的每股利润;(8)计算A公司股票的风险收益率和投资者要求的必要收益率;(9)利用股票估价模型计算A公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。