五、综合题

　　1、答案:

　　(1)筹资总额分界点为：

　　100/40%=250(万元)

　　120/60%=200(万元)

　　(2)如果债券筹资净额为100万元以下，则债券资金成本=10%×(1-40%)/(1-3%)=6.19%;

　　如果债券筹资净额为100万元以上，则债券资金成本=12%×(1-40%)/(1-3%)=7.42%;

　　(3)如果股票筹资额在120万元以下，则股票的资金成本=4%+9%=13%;

　　如果股票筹资额在120万元以上，则股票的资金成本=4%+12%=16%;

　　(4)

　　(5)根据题意可知，本题中两个方案的第一年年初的现金净流量(NCF0)均不等于零，而在NCF0不等于零的情况下，计算机系统中的Excel自动将NCF0~n按照NCF1~n+1来处理，因此，正确的现金净流量信息应该是：

　　①项目A在第2年末的累计税后净现金流量为-120万元

　　第3年末的累计税后净现金流量为30万元

　　包括建设期的静态投资回收期(所得税后)

　　=2+120/150=2.8(年)

　　不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)

　　=2.8-1=1.8(年)

　　②项目B在第2年末的累计税后净现金流量为-110万元

　　第3年末的累计税后净现金流量为10万元

　　包括建设期的静态投资回收期(所得税后)

　　=2+110/120=2.92(年)

　　不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)

　　=2.92-1=1.92(年)

　　(6)项目A：

　　初始投资=200+20=220(万元)

　　债券筹资净额=220×40%=88(万元)

　　债券发行额=88/(1-3%)=90.72(万元)

　　资本化利息=90.72×10%=9.07(万元)

　　项目B：

　　初始投资=140+20=160(万元)

　　债券筹资净额=160×40%=64(万元)

　　债券发行额=64/(1-3%)=65.98(万元)

　　资本化利息=65.98×10%=6.60(万元)

　　(7)①项目A的初始投资=200+20=220(万元)，

　　边际资金成本为12.08%，折现率为12%

　　项目A的净现值

　　=100×(P/F，12%，2)+150×(P/A，12%，3)×(P/F，12%，2)-20×(P/F，12%，1)-200

　　=100×0.7972+150×2.4018×0.7972-20×0.8929-200

　　=79.72+287.207-217.858

　　=149.07(万元)

　　②项目B的初始投资=140+20=160(万元)，边际资金成本为10.28%，折现率为10%

　　项目B的净现值

　　=50×(P/F，10%，2)+120×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)-20×(P/F，10%，1)-140

　　=55.24(万元)

　　(8)①根据项目A的净现值大于0可知，主要指标处于可行区间。但由于次要或辅助指标并不完全处于可行区间(例如：包括建设期的静态投资回收期2.8年大于项目计算期5年的一半)，因此，项目A基本具有财务可行性;

　　②根据项目B的净现值大于0可知，主要指标处于可行区间。但由于次要或辅助指标并不完全处于可行区间(例如：包括建设期的静态投资回收期2.92年大于项目计算期4年的一半)，因此，项目B基本具有财务可行性。

　　2、答案:

　　(1)5月份经营现金收入

　　=18×(1+17%)×50%+15×(1+17%)×40%+20×(1+17%)×10%=10.53+7.02+2.34

　　=19.89(万元)

　　(2)5月份购货现金支出

　　=10×(1+17%)×60%+3=10.02(万元)

　　5月份应交税金及附加支出

　　=18×17%-10×17%+(18×17%-10×17%)×(7%+3%)=1.496(万元)

　　5月份经营现金支出=10.02+1.496+5+(1.5-0.5)+1+2=20.516(万元)

　　(3)5月份现金余缺=0.616+19.89-20.516-10=-10.01(万元)

　　(4)需要筹措资金的数额=10.01+0.6=10.61(万元)，由于题目条件中要求，

　　借款金额为1000元的倍数，所以确定的最佳资金筹措数额为10.7万元。

　　(5)月末现金余额=10.70-10.01=0.69(万元)