五、综合题

　　1、答案:

　　(1) 甲方案的项目计算期为6年。

　　甲方案第2~6年净现金流量NCF2~6属于递延年金。

　　(2) 乙方案的净现金流量为：

　　NCF0=-(1000+200)=-1200(万元)

　　NCF1~9=500-(200+50)=250(万元)

　　NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(万元)

　　或：

　　NCF10=250+(200+80)=530(万元)

　　(3) 表中1丙方案用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下：

　　(A)=254(万元)

　　(B)=1808(万元)

　　(C)=-250(万元)

　　丙方案的资金投入方式分两次投入(或分次投入)。

　　(4) 甲方案包括建设期的静态投资回收期=1000/250+1=5(年)

　　丙方案包括建设期的静态投资回收期=4+250/254=4.98(年)

　　(5)(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632

　　(A/P,8%,10)=1/6.7101=0.149

　　(6)甲方案的净现值

　　=-1000+250×[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=-1000+250×(4.6229-0.9259)=-75.75(万元)

　　乙方案的净现值

　　=-1200+250×(P/A,8%,10)+280×(P/F,8%,10)

　　=-1200+250×6.7101+280×0.4632=607.22(万元)

　　因为甲方案的净现值为-75.75(万元),小于零,所以该方案不具有财务可行性.

　　因为乙方案的净现值为607.22万元,大于零,所以该方案具备财务可行性.

　　(7)乙方案的年等额净回收额

　　=607.22×0.149=90.48(万元)

　　丙方案的年等额净回收额

　　=725.69×0.1401=101.67(万元)

　　丙方案的年等额净回收额更大，应选择丙方案

　　2、答案:

　　(1)年初流动资产=7200+6000×0.8=12000(万元)

　　年末流动资产=8000×1.5=12000(万元)

　　(2)营业收入=4×(12000+12000)/2=48000(万元)

　　营业成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(万元)

　　(3)总资产周转率=48000/16000=3

　　净资产收益率=2880/(16000/1.5)=27%

　　(4)已获利息倍数=[2880/(1-40%)+(16000-16000/1.5)×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7

　　

　　总资产报酬率=5600/16000=35%

　　(5)经营杠杆系数=(48000-21000)/5600=4.82

　　财务杠杆系数=5600/(5600-800)=1.17

　　总杠杆系数=4.82×1.17=5.64

　　(6)每股股利=(2880-2100/1.5)/(5000/10)=2.96(元)

　　(7)投资者必要投资报酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17%

　　公司股票投资价值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52(元)