五、综合题

　　1

　　[答案](1)存货周转率=销售成本/存货平均余额，可知：

　　销售成本=2.5×[(2800+3200)/2]=7500(万元)(1分)

　　销售收入=销售成本/60%=7500/60%=12500(万元)(1分)

　　总资产周转率=销售收入/总资产平均余额=12500/[(8000+12000)/2]=1.25(次)(1分)

　　(2)营业净利率=净利润/营业收入×100%=3750/12500×100%=30%(1分)

　　净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=30%×1.25×1.2=45%(1分)

　　(3)每股利润=3750/1000=3.75(元/股)(1分)

　　平均每股净资产=每股利润/净资产收益率=3.75/45%=8.33(元)(1分)

　　(4)2006年度每股收益：25%×1.2×1.8×10=5.4　①

　　第1次替代：30%×1.2×1.8×10=6.48　　　　　　 ②

　　第2次替代：30%×1.25×1.8×10=6.75 　　　　 ③

　　第3次替代：30%×1.25×1.2×10=4.5　　　　　 ④

　　第4次替代：30%×1.25×1.2×8.33=3.75　　　　 　⑤

　　营业净利率上升的影响：

　　②-①=6.48-5.4=1.08

　　总资产周转率上升的影响：

　　③-②=6.75-6.48=0.27

　　权益乘数下降的影响：

　　④-③=4.5-6.75=-2.25

　　平均每股净资产下降的影响：

　　⑤-④=3.75-4.5=-0.75(3分)

　　2

　　[答案](1)项目计算期=5+2=7(年)

　　固定资产原值=200万元;

　　投产第一年流动资金投资额=60-40=20(万元)

　　投产第二年流动资金需用额=90-30=60(万元)

　　投产第二年流动资金投资额=60-20=40(万元)

　　流动资金投资总额=40+20=60(万元)

　　原始投资额=200+25+60=285(万元)(2分)

　　(2)各年的经营成本=50+20+10=80(万元)(1分)

　　(3)固定资产年折旧=(200-8)/5=38.4(万元)

　　无形资产年摊销额=25/5=5(万元)

　　投产后各年不包括财务费用的总成本费用=80+38.4+5=123.4(万元)(2分)

　　(4)投产后各年应交增值税

　　=(每年营业收入-每年外购原材料、燃料和动力费)×增值税率

　　=(210-50)×17%=27.2(万元)(1分)

　　投产后各年的营业税金及附加=27.2×(7%+3%)=2.72(万元)(1分)

　　(5)投产后各年的息税前利润=210-123.4-2.72=83.88(万元)(1分)

　　(6)投产后各年的调整所得税=83.88×33%=27.68(万元)(1分)

　　(7)计算该项目各年所得税前净现金流量

　　NCF0=-(200+25)=-225(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　NCF2=-20(万元)

　　NCF3=83.88+38.4+5-40=87.28(万元)

　　NCF4-6=83.88+38.4+5=127.28(万元)

　　终结点回收额=8+60=68(万元)

　　NCF7=127.28+68=195.28(万元)(3分)

　　(8)计算该项目各年所得税后净现金流量

　　NCF0=-225(万元)

　　NCF1=0(万元)

　　NCF2=-20(万元)

　　NCF3=87.28-27.68=59.6(万元)

　　NCF4-6=127.28-27.68=99.6(万元)

　　NCF7=195.28-27.68=167.6(万元)(3分)