五、综合题

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　　[答案] (1)①2007年销售收入=10000×100=1000000(万元)

　　边际贡献=1000000-10000×40=600000(万元)

　　②2007年的息税前利润=600000-100000=500000(万元)

　　③2007年的净利润=(500000-50000)×(1-40%)=270000(万元)

　　销售净利率=(270000/1000000)×100%=27%

　　④2007年的留存收益率=(162000/270000)×100%=60%

　　股利支付率=1-60%=40%

　　⑤2007年股数=200000/10=20000(万股)

　　发放的股利=270000×40%=108000(万元)

　　每股股利=108000/20000=5.4(元)

　　⑥2008年经营杠杆系数=2007年边际贡献/2007年息税前利润=600000/500000=1.2

　　(2)①产销量增长率=[(12000-10000)/10000] ×100%=20%

　　息税前利润增长率=20%×1.2=24%

　　②增加的流动资产=(230000+300000+400000)×20%=186000(万元)

　　增加的流动负债=(30000+100000)×20%=26000(万元)

　　需要筹集的外部资金=186000-26000-12000×100×27%×60%+154400

　　=120000(万元)

　　(3)①增发的普通股股数=120000/20=6000(万股)

　　②令每股收益无差别点的息税前利润为EBIT

　　方案1的普通股数=20000+6000=26000(万股)，利息为50000万元

　　方案2的普通股数为20000万股，利息费用为50000+120000×12%=64400(万元)

　　(EBIT-50000) ×(1-40%)/26000=(EBIT-64400) ×(1-40%)/20000

　　算出EBIT=112400(万元)

　　③2008年的息税前利润=500000×(1+24%)=620000(万元)

　　由于实际的息税前利润620000万元大于每股收益无差别点112400万元，所以应该采取发行债券的方法，即采取方案2。