五、综合题

　　1. 甲企业打算在2007年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为40000元、变价净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为165000元。到2012年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内，第1年增加息税前利润14000元，第2～4年每年增加息前税后利润18000元，第5年增加息前税后利润13000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同，投资人要求的最低报酬率为10%。

　　要求：

　　(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;(1分)

　　(2)计算运营期因更新设备而每年增加的折旧;(2分)

　　(3)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失;(1分)

　　(4)计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额;(2分)

　　(5)计算建设期起点的差量净现金流量ΔNCF0;(1分)

　　(6)计算运营期第1年的差量净现金流量ΔNCF1;(1分)

　　(7)计算运营期第2～4年每年的差量净现金流量ΔNCF2～4;(1分)

　　(8)计算运营期第5年的差量净现金流量ΔNCF5;(2分)

　　(9)计算差额净现值和差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。(4分)

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，18%，5)=3.1272，(P/A，16%，5)=3.2743

　　2. E公司2007年度的销售收入为1000万元，利息费用61万元，实现净利润100万元，2007年加权平均发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。2008年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：

　　(方案1)通过增加借款取得，利息率为8%;

　　(方案2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。

　　假设固定生产经营成本可以维持在2007年114万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，该公司所得税税率为20%，不考虑筹资费用。

　　要求：

　　(1)计算2007年的息税前利润;(1分)

　　(2)计算变动成本率(即变动成本/销售收入);(1分)

　　(3)计算(方案2)中增发的股数;(1分)

　　(4)计算(方案1)中增加的利息;(1分)

　　(5)计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润;(4分)

　　(6)如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案?(1分)

　　(7)如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15%，根据杠杆系数计算(方案1)的每股收益增长率。(1分)