五、综合题

　　1

　　[答案] (1)息税前利润=5000-3000-100-240-160+100+30-20=1610(万元)

　　营业利润=5000-3000-100-240-160-90+100=1510(万元)

　　利润总额=1610-90=1520(万元)

　　净利润=1520×(1-25%)=1140(万元)

　　(2)加权平均发行在外的普通股股数=200+60×4/12=220(万股)

　　(3)年初的带息负债比率=(20+10+85+15+5)/400×100%=33.75%

　　(4)年末的流动负债=240/120%=200(万元)

　　现金流动负债比率=600/200×100%=300%

　　平均应收账款余额=(200+140+300+160)/2=400(万元)

　　应收账款周转次数=5000/400=12.5(次)

　　年初的股东权益=400/80%=500(万元)

　　年初的总资产=400+500=900(万元)

　　年末的股东权益=500×(1+120%)=1100(万元)

　　年末的总资产=1100/(1-60%)=2750(万元)

　　年平均总资产=(900+2750)/2=1825(万元)

　　总资产周转次数=5000/1825=2.74(次)

　　总资产周转期=360/2.74=131.39(天)

　　总资产报酬率=1610/1825×100%=88.22%

　　平均股东权益=(500+1100)/2=800(万元)

　　净资产收益率=1140/800×100%=142.5%

　　基本每股收益=1140/220=5.18(元/股)

　　营业净利率=1140/5000×100%=22.8%

　　权益乘数=1825/800=2.28

　　平均每股净资产=平均股东权益/普通股平均股数=800/220=3.64(元/股)

　　资本保值增值率

　　=扣除客观因素后的年末股东权益总额/年初股东权益总额×100%

　　=(年末股东权益总额-增发新股增加的股东权益)/年初股东权益总额×100%

　　=(1100-300)/500×100%

　　=160%

　　(5)年末的市盈率=20/5.18=3.86

　　(6)2006年净资产收益率=10%×2.5×3=75%

　　营业净利率提高的影响=(22.8%-10%)×2.5×3=96%

　　总资产周转率提高的影响=22.8%×(2.74-2.5)×3=16.42%

　　权益乘数下降的影响=22.8%×2.74×(2.28-3)=-44.98%

　　2

　　[答案] (1)假设该项目的基准折现率为r，则有：

　　-5000×(P/F，r，1)=-4545.5

　　即：(P/F，r，1)=1/(1+r)=0.9091

　　所以，项目的基准折现率为10%。

　　(2)①因为资金在0时点和1时点都有投入，所以资金投入方式为分次投入。

　　②甲方案包括建设期的静态投资回收期

　　=3+5000/20000=3.25(年)

　　③A=-85000+30000=-55000(元)

　　B=-5000-(-55000)=50000(元)

　　C=20000×(P/F，10%，4)=13660(元)

　　④净现值=-80000-4545.5+24792+37565+13660+12418=3889.5(元)

　　(3)对于甲方案，由于净现值大于0，包括建设期的投资回收期3.25年大于计算期的一半2.5年，所以该方案基本具备财务可行性;对于乙方案，由于获利指数大于1，不包括建设期的静态投资回收期4.5年大于项目运营期的一半(10-2)/2=4(年)，所以该方案基本具备财务可行性。

　　(4)甲方案的年等额净回收额=3889.5/3.7908=1026.04(元)

　　乙方案的净现值=30000×(1.2-1)=6000(元)

　　乙方案的年等额净回收额=6000/6.1446=976.47(元)

　　由此可知，甲方案最优。