五、综合题

　　1

　　[答案] (1)①该年付现的经营成本=40+23+5=68(万元)

　　②该年营业税金及附加=10.2×(7%+3%)=1.02(万元)

　　③该年息税前利润=100-1.02-80=18.98(万元)

　　④该年调整所得税=18.98×33%=6.26(万元)

　　⑤该年所得税前净现金流量=18.98+12=30.98(万元)

　　(2)①建设投资=100+30=130(万元)

　　②无形资产投资=130-105=25(万元)

　　③流动资金投资=20+20=40(万元)

　　④原始投资=130+40=170(万元)

　　⑤项目总投资=170+5=175(万元)

　　⑥固定资产原值=105+5=110(万元)

　　⑦运营期1～10年每年的折旧额=(110-10)/10=10(万元)

　　⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额=25/5=5(万元)

　　⑨运营期末的回收额=40+10=50(万元)

　　⑩包括建设期的静态投资回收期=5+6.39/46.04=5.14(年)

　　不包括建设期的静态投资回收期=5.14-1=4.14(年)

　　(3)NCF3=36.64+10+5=51.64(万元)

　　NCF11=41.64+10+50=101.64(万元)

　　(4)①净现值

　　=-120+24.72×[(P/A，10%，11)-(P/A，10%，1)]

　　=-120+24.72×(6.4951-0.9091)

　　=18.09(万元)

　　②不包括建设期的静态投资回收期=120/24.72=4.85(年)

　　③包括建设期的静态投资回收期=4.85+1=5.85(年)

　　(5)A方案净现值=18.09(万元)>0

　　包括建设期的静态投资回收期=5.85>11/2=5.5(年)

　　故A方案基本具备财务可行性。

　　B方案净现值=92.21(万元)>0

　　包括建设期的静态投资回收期=5.14<11/2=5.5(年)

　　不包括建设期的静态投资回收期=5.14-1=4.14(年)小于10/2=5(年)

　　B方案的投资收益率大于基准投资收益率

　　因此，B方案完全具备财务可行性。

　　2

　　[答案] (1)产权比率=(400+700)/7300×100%=15.07%

　　资产负债率=(400+700)/8400×100%=13.10%

　　或有负债比率=(180+40+100-30+20)/7300×100%=4.25%(计算公式参见教材350页)

　　带息负债比率=(70+50+100+600+10)/(400+700)×100%=75.45%(计算公式参见教材351页)

　　(2)营业利润率=756/5 840×100%=12.95%

　　已获利息倍数=(800+144)/144=6.56

　　营业毛利率=(5840-4500)/5840×100%=22.95%

　　成本费用利润率=800/(4500+160+220+120+144)×100%=15.55%

　　平均资产总额=(7400+8400)/2=7900(万元)

　　总资产周转率=5840/7900=0.74(次)

　　总资产报酬率=(800+144)/7900×100%=11.95%

　　营业净利率=600/5840×100%=10.27%

　　平均股东权益=(6700+7300)/2=7000(万元)

　　权益乘数=7900/7000=1.13

　　2007年经营现金净流量=12000-9000=3000(万元)

　　现金流动负债比率=3000/400×100%=750%

　　盈余现金保障倍数=3000/600=5

　　资产现金回收率=3000/7900×100%=37.97%

　　(3)平均应收账款余额=(120+40+150+140)/2=225(万元)

　　〔注意：不仅应该考虑“应收账款”还应该考虑“应收票据”，参见教材353页。〕

　　应收账款周转天数=225×360/5840=13.87(天)

　　存货周转率=4500/[(200+160)/2]=25(次)

　　年初固定资产净值=8000-1200=6800(万元)

　　年末固定资产净值=8000-1400=6600(万元)

　　平均固定资产净值=(6800+6600)/2=6700(万元)

　　固定资产周转率=5840/6700=0.87(次)(参见教材355-356页，注意不需要减掉计提的减值准备)

　　(4)2006年的净资产收益率=16%×0.5×1.5=12%

　　营业净利率变动的影响=(10.27%-16%)×0.5×1.5=-4.30%

　　总资产周转率变动的影响=10.27%×(0.74-0.5)×1.5=3.70%

　　权益乘数变动的影响=10.27%×0.74×(1.13-1.5)=-2.81%