五、综合题

　　1. 某商业企业现行的信用政策是40天内全额付款，目前的平均收账天数(即应收账款周转天数)为45天(一年按360天计算)，总经理2009年1月提出，将信用政策改为(2/10,n/50),改变信用政策后，预期总营业收入可增20%，预计10.42%的客户会享受折扣，其余预计能在50天付款。改变信用政策预计不会影响坏账率及变动成本率，预计坏账占营业收入的5%，变动成本率60%，收账费用由目前每年20万元增加到30万元，企业资金成本率为10%. 2008年的资产负债表如下：

　　要求：(1)计算2008年及2009年预计的营业收入。(2)计算2008年及2009年的现金折扣。(3)确定2008年及2009年的信用成本前收益。(4)确定2009年的平均收账天数(取整)、确定2008年及2009年的维持赊销业务所需要的资金。(5)确定2008年及2009年应收账款机会成本。(6)确定2008年及2009年的信用成本后收益。(7)判断应否改变信用政策。(8)假定根据历史资料统计的销售收入与资金需求量的有关情况如下 ：

　　要求：利用高低点法计算： ①每元销售收入占用变动资金 ②销售收入占用不变资金总额 ③预计2009年销售规模扩大后，公司需要的资金总额。

　　2. 华为公司五年前购入了一台设备，价值80000元，现在的市价为20000元。该设备采用直线法计提折旧，没有残值，现在账面价值为40000元。公司计划购买一台同样的新设备，价值为125000元，使用年限为5年，预计残值10000元。由于采用新设备后，产量增加，每年可增加现金收入50000元。新设备使用的变动成本约为现金收入的60%。生产效率的提高，使现金经营费用，尤其是人工成本，每年可节约25000元。新设备使用初期需投入营运资本5000元，另外还要为新设备安装底架，价值为45000元，也按直线法计提折旧，5年后其残值约为30000元(仍可继续使用)。假设在下一年年初购入新设备，卖掉旧设备。营运资本5年后全部收回。华为公司的目标资本结构为负债占30%。公司可从银行获得利率为10%的贷款购买新设备。贷款于每年末分5年分期偿还，每年的偿还额为32974元。该项贷款不会改变公司的资本结构。该公司的股票β值为0.9。公司从所有者的投资中取得营运资本和安装底架所需的资金。所得税率为30%。要求：(1)若无风险收益率为6%，市场收益率为15.04%，计算所有者权益的资本成本。(2)计算加权平均资本成本，并说明是否可以据此对新设备的购入进行评价。(3)这项更新计划是否可以实施?(4)新设备借款成本。