五、综合题

　　1. [答案]

　　[解析](1)上年应收账款周转率=360/45=8

　　上年营业收入=8×(450+562.5)/2=4050(万元)

　　本年预计营业收入=4050×(1+20%)=4860(万元)

　　(2)上年现金折扣为0

　　本年现金折扣=4860×10.42%×2%=10.13(万元)

　　(3)上年信用成本前收益=4050-4050×60%=1620(万元)

　　本年信用成本前收益=4860-4860×60%=1944(万元)

　　(4)本年平均收账天数=10×10.42%+50×(1-10.42%)=46(天)

　　上年维持赊销业务所需要的资金=(4050/360)×45×60%=303.75(万元)

　　本年维持赊销业务所需要的资金=(4860/360)×46×60%=372.6(万元)

　　(5)上年应收账款机会成本=303.75×10%=30.38(万元)

　　本年应收账款机会成本=372.6×10%=37.26(万元)

　　(6)上年信用成本后收益=1620-30.38-4050×5%-20=1367.12(万元)

　　本年信用成本后收益=1944-10.13-37.26-4860×5%-30=1623.61(万元)

　　(7)由于改变政策后的信用成本后收益大于上年信用成本后收益，所以应改变信用政策。

　　(8)每元销售收入占用变动资金==0.2

　　销售收入占用不变资金总额=2985-0.2×8425=1300(万元)

　　公司需要的资金总额=1300+0.2×4860=2272(万元)

　　2. [答案]

　　[解析](1)根据资本资产定价模型计算所有者权益的资本成本：

　　所有者权益资本成本=6%+0.9×(15.04%-6%)=14.136%

　　(2)计算加权平均资本成本：

　　加权平均资本成本=10%×(1-30%)×30%+14.136%×70%=12%

　　由于新设备购入不影响公司的资本结构，所以加权平均资本成本代表了公司原有资产的风险水平，公司可以据此对新设备的购入进行评价。

　　(3)计算购入新设备的净现值：

　　旧设备变现损失减税额=(40000-20000)×30%=6000

　　新设备折旧=(125000-10000)/5=23000

　　底架折旧=(45000-30000)/5=3000

　　息前税后利润=[50000(1-60%)+25000-23000-3000](1-30%)=13300

　　NCF0=-(125000+45000+5000-20000)+6000=-149000

　　NCF1～4=13300+23000+3000=39300

　　NCF5=39300+10000+30000+5000=84300

　　净现值=-149000+39300×(P/A,12%,4)+84300×(P/F,12%,5)

　　=-149000+39300×3.0373+84300×0.5674

　　=18197.71(元)

　　因为购入新设备净现值大于零，所以应购入新设备。

　　(4)由于借款利率为10%，所得税率是30%，利息可以在税前扣除，故企业实际承担的资金成本为10%(1-30%)=7%