五、简答题(简答题(第一小题15分,第二小题10分，共25分))

　　50、1. 某公司是一家上市公司，所得税率25%，相关资料如下：

　　资料一：2008年12月31日的资产负债表如下：

　　该公司2008年的营业收入为62500万元，营业净利率为12%，股利支付率为50%。

　　资料二：经测算，2009年该公司营业收入将达到75000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。

　　资料三：该公司2009年有一项固定资产投资计划，投资额为4800万元，各年预计净现金流量为NCF0=-4800万元，NCF1-4=800万元，NCF5-9=1000万元，NCF10=1200万元。该公司设定的折现率为10%。

　　资料四：企业2009年所需对外筹资额有下列三个筹资方案：

　　甲方案：增发普通股1000万股，每股发行价2.4元;同时向银行借款400万元，利率为10%.

　　乙方案：增发普通股500万股，每股发行价2.4元;同时溢价发行债券1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15%;

　　丙方案：不增发普通股，溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券，票面利率15%;由于受到债券发行数额的限制，需要补充向银行借款300万元，利率为10%。

　　要求：

　　(1)根据资料一、二、三计算：

　　①2008年年末变动资产占营业收入的百分比;

　　②2008年年末变动负债占营业收入的百分比;

　　③2009年需要增加的资金数额;

　　④2009年对外筹资数额。

　　(2)根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。

　　(3)根据资料四

　　①计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　②计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　③计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　④ 该公司2009年应选择何种方案进行筹资。

　　(3)根据资料四

　　①计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　②计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　③计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润。

　　④ 该公司2009年应选择何种方案进行筹资。

　　51、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为25%。假设不考虑其他税费。

　　相关资料如下：

　　资料一：已知旧设备的原始价值为309000元，截止当前的累计折旧为180000元，对外转让可获变价净收入109000元。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为9000元。

　　资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。

　　甲方案的资料如下：

　　购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加营业收入110000元，增加经营成本20000元;在第2-4年内每年增加息税前利润100000元;第5年增加经营净现金流量114000元;使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。

　　乙方案的资料如下：

　　购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：

　　△ NCF0=-758160元，△NCF1-5=200000元。

　　资料三：已知基准折现率为12%。

　　有关的资金时间价值系数如下：

　　要求：

　　(1)根据资料一计算当前旧设备折余价值、提前报废发生的净损失以及净损失抵减的所得税。

　　(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：

　　① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;

　　② 经营期第1年总成本的变动额;

　　③ 经营期第1年息税前利润的变动额;

　　④ 经营期第1年因更新改造而增加的税后利润;

　　⑤ 经营期第2-4年每年因更新改造而增加的税后利润;

　　⑥ 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额;

　　⑦ 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCF1);

　　⑧ 甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)。

　　(3) 根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：

　　① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;

　　② B设备的投资;

　　③ 乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)。

　　(4)以基准折现率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。

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