49、某公司2007年12月31日资产负债表如下：

　　另外，该公司2006年营业净利率为20%，总资产周转率0.7次，权益乘数1.71，净资产收益率为23.94%.2007年营业收入净额1014万元，净利润253.5万元。

　　要求：根据以上资料

　　(1)计算2007年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率和权益乘数。

　　(2)计算2007年的应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率。

　　(3)计算2007年营业净利率、净资产收益率、资本保值增值率。

　　(4)采用差额分析法分析按营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。(替换的顺序是先营业净利率、再总资产周转率，最后是权益乘数)

　　五、简答题(本类题共2题，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　50、

　　为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。

　　相关资料如下：

　　资料一：已知旧设备的原始价值为309000元，截止当前的累计折旧为180000元，对外转让可获变价净收入109000元。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。

　　资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。

　　甲方案的资料如下：

　　购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元;在第2-4年内每年增加息税前利润100000元;第5年增加经营净现金流量114000元;使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。

　　经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。

　　乙方案的资料如下：

　　购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：

　　△ NCF0=-758160元，△NCF1-5=200000元。

　　资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率8%。

　　有关的资金时间价值系数如下：

　　要求：

　　(1)根据资料一计算当前旧设备折余价值、提前报废发生的净损失以及净损失抵减的所得税。

　　(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：

　　① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;

　　② 经营期第1年总成本的变动额;

　　③ 经营期第1年息税前利润的变动额;

　　④ 经营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润;

　　⑤ 经营期第2-4年每年因更新改造而增加的息前税后净利润;

　　⑥ 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额;

　　⑦ 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCF1);

　　⑧ 甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)。

　　(3) 根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：

　　① 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;

　　② B设备的投资;

　　③ 乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)。

　　(4) 根据资料三计算企业期望的投资报酬率。

　　(5) 以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。

　　51、已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。

　　公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

　　资料一：甲项目投资额为

　　1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。

　　资料二：乙项目投资额为

　　2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

　　资料三：乙项目所需资金有

　　A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券;B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。

　　资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：

　　( 1)指出该公司股票的 β系数。

　　( 2)计算该公司股票的必要收益率。

　　( 3)计算甲项目的预期收益率。

　　( 4)计算乙项目的内部收益率。

　　( 5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

　　( 6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。

　　( 7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

　　( 8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。

　　( 9)根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

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