2、

　　【正确答案】：(1)方案一：

　　边际贡献=4.5×(240-200)=180(万元)

　　息税前利润=180-120=60(万元)

　　税前利润=60-400×5%=40(万元)

　　税后利润=40×(1-25%)=30(万元)

　　每股收益=30/20=1.5(元/股)

　　经营杠杆系数=180/60=3

　　财务杠杆系数=60/40=1.5

　　总杠杆系数=3×1.5=4.5

　　方案二：

　　边际贡献=4.5×(240-180)=270(万元)

　　息税前利润=270-150=120(万元)

　　税前利润=120-400×5%-600×6.25%=62.5(万元)

　　税后利润=62.5×(1-25%)=46.88(万元)

　　每股收益=46.88/20=2.34(元/股)

　　经营杠杆系数=270/120=2.25

　　财务杠杆系数=120/62.5=1.92

　　总杠杆系数=2.25×1.92=4.32

　　方案三：

　　边际贡献=4.5×(240-180)=270(万元)

　　息税前利润=270-150=120(万元)

　　税前利润=120-400×5%=100(万元)

　　税后利润=100×(1-25%)=75(万元)

　　每股收益=75/(20+20)=1.88(元/股)

　　经营杠杆系数=270/120=2.25

　　财务杠杆系数=120/100=1.2

　　总杠杆系数=2.25×1.2=2.7

　　(2)(EBIT-600×6.25%-400×5%)×(1-25%)/20=(EBIT-400×5%)×(1-25%)/40

　　解得：EBIT=95(万元)

　　每股收益相等的销售量=(150+95)/(240-180)=4.08(万件)

　　(3)设销售量为Q：

　　①方案一的每股收益为

　　EPS1=[(240-200)Q-1200000-4000000×5%]×(1-25% )/200000

　　令EPS1=0，解得Q=3.5(万件)

　　②方案二的每股收益为

　　EPS2=[(240-180)Q-1500000-6000000×6.25%-4000000×5%]×(1-25%)/200000

　　令EPS2=0，解得Q=3.46(万件)

　　③方案三的每股收益为

　　EPS3=[(240-180)Q-1500000-4000000×5%]×(1-25%)/400000

　　令EPS3=0，解得Q=2.83(万件)

　　(4)方案的风险和报酬分析：

　　根据(1)的分析可知，方案一的总杠杆系数最大，所以，其风险最大;方案二的每股收益最大，所以，其收益最大。

　　如果销售量为3万件，小于第二方案和第三方案每股收益无差别点的销售量4.08万件，则第三方案(即权益筹资)更好。

　　【答案解析】：

　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

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