五、综合题

　　1

　　[答案]

　　(1)目前情况：

　　边际贡献=1000×(1-60%)=400(万元)

　　税前利润=400-120=280(万元)

　　(提示：全部固定成本和费用=固定成本+利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了)

　　净利润=280×(1-25%)=210(万元)

　　平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元)

　　权益净利率=210/1500×100%=14%

　　总杠杆系数=400/280=1.43

　　(2)追加实收资本方案：

　　边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元)

　　税前利润=540-(120+20)=400(万元)

　　净利润=400×(1-25%)=300(万元)

　　平均所有者权益=1500+200=1700(万元)

　　权益净利率=300/1700×100%=17.65%

　　总杠杆系数=540/400=1.35

　　由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。

　　(3)借入资金方案：

　　边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元)

　　利息增加=200×12%=24(万元)

　　税前利润=540-(120+20+24)=376(万元)

　　净利润=376×(1-25%)=282(万元)

　　平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元)

　　权益净利率=282/1500×100%=18.8%

　　总杠杆系数=540/376=1.44

　　由于与目前情况相比，总杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。

　　(4)追加实收资本之后的利息=2500×40%×8%=80(万元)

　　息税前利润=税前利润+利息=400+80=480(万元)

　　或：息税前利润=540-[(120-80)+20]=480(万元)

　　经营杠杆系数=540/480=1.13

　　[解析]：

　　[该题针对“杠杆效应”知识点进行考核]

　　2

　　[答案]

　　(1)方案一：

　　边际贡献=2×(200-120)=160(万元)

　　税前利润=160-100-500×5%=35(万元)

　　每股收益=35×(1-30%)/50=0.49(元)

　　总杠杆系数=160/35=4.57

　　方案二：

　　边际贡献=2×(200-100)=200(万元)

　　税前利润

　　=200-120-500×5%-200×6%

　　=43(万元)

　　每股收益=43×(1-30%)/50=0.60(元)

　　总杠杆系数=200/43=4.65

　　方案三：

　　边际贡献=2×(200-100)=200(万元)

　　税前利润=200-120-500×5%=55(万元)

　　每股收益=55×(1-30%)/(50+10)=0.64(元)

　　总杠杆系数=200/55=3.64

　　(2)令每股收益为零时的销量为Q

　　方案一：

　　(3)①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大;

　　②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高;

　　③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润(因为15000大于14500)，而采用方案二则企业处于亏损状态(因为15000小于15700)，因此应选择方案三。

　　[解析]：

　　[该题针对“资本结构优化”知识点进行考核]

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