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三
1. [答案]
[解析](1)该项目的土石方建筑工程投资=20×10=200(万元)
该项目的厂房建筑物工程投资=110×20=2200(万元)
该项目的建筑工程费=200+2200=2400(万元)
(2)国内标准设备购置费=1000×(1+1%)=1010(万元)
(3)工具、器具和生产经营用家具购置费=1010×10%=101(万元)
该项目的广义设备购置费=1010+101=1111(万元)
(4)国内标准设备的安装工程费=1010×2.2%=22.22(万元)
(5)该项目的工程费用=2400+1111+22.22=3533.22(万元)
固定资产其他费用=3533.22×20%=706.644(万元)
(6)该项目形成固定资产的费用=3533.22+706.644=4239.864(万元)
该项目的固定资产原值=4239.864+100+400=4739.864(万元)
(7)NCF0=-2400(万元)
NCF1=-(4239.864-2400+400)=-2239.864(万元)
(8)①该年付现的经营成本=100+50+50=200(万元)
②该年营业税金及附加=204×(7%+3%)=20.4(万元)
③该年息税前利润=1300-450-20.4=829.6(万元)
④该年调整所得税=829.6×25%=207.4(万元)
⑤该年所得税前净现金流量=1300-200-20.4=1079.6(万元)
2. [答案]
[解析](1)每期租金
=[50000-1000×(P/F,10%,4)]/(P/A,10%,4)
=(50000-1000×0.6830)/3.1699
=15558(元)
(2)租金摊销计划表如下:
(3)融资租赁方案相对于自行购置方案增加的净现值
=50000-15558×(P/A,15%,4)+5000×25%×(P/F,15%,1)+3944×25%×(P/F,15%,2)+2783×25%×(P/F,15%,3)+1505×25%×(P/F,15%,4)-1000×(P/F,15%,4)
=50000-15558×2.8550+5000×25%×0.8696+3944×25%×0.7561+2783×25%×0.6575+1505×25%×0.5718-1000×0.5718
=7515(元)
由此可知,租赁划算。
四
1. [答案]
[解析](1)甲方案的建设期为2年,运营期为8年,项目计算期为10年,原始投资为500+200=700(万元)
(2)①固定资产原值=固定资产投资+资本化利息=210+0=210(万元)
②建设投资=210+25=235(万元)
流动资金投资合计=15+25=40(万元)
原始投资=235+40=275(万元)
项目总投资=275+0=275(万元)
③投产后第1~5年每年的经营成本=40+30+20+10=100(万元)
④投产后第1~5年每年的应交增值税
=(每年营业收入-每年外购原材料、燃料和动力费)×增值税税率
=(240-40)×17%=34(万元)
应交消费税=240×5%=12(万元)
投产后第6~10年每年的应交增值税=(390-90)×17%=51(万元)
应交消费税=390×5%=19.5(万元)
⑤投产后第1~5年每年的营业税金及附加=12+(34+12)×(7%+3%)=16.6(万元)
投产后第6~10年每年的营业税金及附加=19.5+(51+19.5)×(7%+3%)=26.55(万元)
⑥投产后第1~5年每年的所得税=98.4×25%=24.6(万元)
投产后第6~10年每年的所得税=203.45×25%=50.86(万元)
NCF0=-210(万元)
NCF1=-25-15=-40(万元)
NCF2=息税前利润-所得税+折旧+摊销-流动资金投资
=98.4-24.6+20+5-25
=73.8(万元)
NCF3~6=息税前利润-所得税+折旧+摊销=98.4-24.6+20+5=98.8(万元)
NCF7~10=息税前利润-所得税+折旧=203.45-50.86+20=172.59(万元)
NCF11=息税前利润-所得税+折旧+回收的固定资产净残值+回收的流动资金投资
=172.59+10+40
=222.59(万元)
(3)甲方案的净现值
=-500-200×(P/F,16%,1)+250×(P/A,16%,7)×(P/F,16%,2)+280×(P/F,16%,10)
=-500-200×0.8621+250×4.0386×0.7432+280×0.2267
=-500-172.42+750.372+63.476
=141.43(万元)
乙方案的净现值
=-210-40×(P/F,16%,1)+73.8×(P/F,16%,2)+98.8×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,2)+172.59×(P/A,16%,4)×(P/F,16%,6)+222.59×(P/F,16%,11)
=-210-34.484+54.848+205.467+198.199+43.494
=257.52(万元)
(4)甲方案包括建设期的静态投资回收期=2+700/250=4.8(年),小于项目计算期10年的一半;不包括建设期的静态投资回收期=4.8-2=2.8(年),小于项目运营期8年的一半;
乙方案至第3年年末的累计净现金流量=-210-40+73.8+98.8=-77.4(万元),小于0;至第4年末的累计净现金流量=-77.4+98.8=21.4(万元),大于0;所以,乙方案包括建设期的静态投资回收期=3+77.4/98.8=3.78(年),小于项目计算期11年的一半;不包括建设期的静态投资回收期=3.78-1=2.78(年),小于项目运营期10年的一半;
乙方案的运营期年均息税前利润=(98.4×5+203.45×5)/10=150.93(万元)
乙方案的总投资收益率=150.93/275×100%=54.88%,大于基准总投资收益率20%。
(5)由于甲方案的净现值大于0,包括建设期的静态投资回收期小于项目计算期的一半,不包括建设期的静态投资回收期小于项目运营期的一半,总投资收益率高于基准总投资收益率,因此,甲方案完全具备财务可行性。同理可知,乙方案也完全具备财务可行性。
(6)甲方案的年等额净回收额=141.43/(P/A,16%,10)=141.43/4.8332=29.26(万元)
乙方的年等额净回收额=257.52/(P/A,16%,11)=257.52/5.0284=51.21(万元)
由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案,故应该选择乙方案。
2. [答案]
[解析](1)变动资产销售百分比=1480/5000×100%=29.6%
变动负债销售百分比=580/5000×100%=11.6%
今年需要增加的营运资金额=5000×20%×(29.6%-11.6%)=180(万元)
或者:
今年需要增加的流动资产额=1480×20%=296(万元)
今年需要增加的流动负债额=580×20%=116(万元)
今年需要增加的营运资金额=296-116=180(万元)
(2)今年需要增加对外筹集的资金额
=180+200+100-5000×(1+20%)×10%×(1-80%)=360(万元)
(3)今年年末的流动资产=1480×(1+20%)=1776(万元)
今年年末的流动负债=580×(1+20%)=696(万元)
今年年末的负债总额=696+5400=6096(万元)
今年年末的所有者权益总额
=4200+5000×(1+20%)×10%×(1-80%)+360=4680(万元)
今年年末的资产总额=6096+4680=10776(万元)
(4)今年的流动资产周转次数=5000×(1+20%)/[(1480+1776)/2]=3.69(次)
今年的总资产周转次数=5000×(1+20%)/[(580+5400+4200+10776)/2]=0.57(次)
(5)今年的权益乘数=[(580+5400+4200+10776)/2]/ [(4200+4680)/2]=2.36
(6)上年的权益净利率=10%×1.2×2.4=28.8%
第一次替代:10%×0.57×2.4=13.68%
第二次替代:10%×0.57×2.36=13.45%
总资产周转次数下降的影响=13.68%-28.8%=-15.12%
权益乘数下降的影响=13.45%-13.68%=-0.23%