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2013会计职称《财务管理》课后练习题:第3章

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  五、综合题

  1.

  【答案】

  (1)①2010年的净利润=5000×15%=750(万元)

  ②A=750(万元),B=1000(万元),C=2000(万元),E=1000(万元),D=500(万元),F=15%,G=20%,H=45%。

  ③2011年预计留存收益=5000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=1000(万元)

  ④2011年需要增加的资金数额=5000×(45%-18%)=1350(万元)

  ⑤2011年需要增加的外部筹资数据=1350-1000=350(万元)。

  (2)普通股资本成本=4%+1.2×(14%-4%)=16%

  (3)新发行公司债券的资本成本=1000×8%×(1-25%)/[1080×(1-2%)]=5.67%

  2.

  【答案】

  (1)根据资本资产定价模型:

  A=6%+1.4×(16%-6%)=20%

  B=16%

  C=6%+1.6×(16%-6%)=22%

  D=6%

  (2)

债券市场价值(万元) 股票市场价值(万元) 公司市场总价值(万元) 债券资金比重 股票资金比重 债券资本成本 权益资本成本 加权平均资本成本
400 E=2130 F=2530 G=15.81% H=84.19% I=6% J=20% K=17.79%
600 2004.95 2604.95 23.03% 76.97% 7.50% 20.20% 17.27%
800 1718.18 2518.18 31.77% 68.23% 9% 22% 17.87%
1000 L=1326.92 M=2326.92 N=42.98% O=57.02% P=10.50% Q=26% R=19.34%

  E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/20%=2130(万元)

  F=400+2130=2530(万元)

  G=400/2530=15.81%

  H=2130/2530=84.19%

  I=8%×(1-25%)=6%

  J=A=20%

  K=6%×15.81%+20%×84.19%=17.79%

  L=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元)

  M=1326.92+1000=2326.92(万元)

  N=1000/2326.92=42.98%

  O=1326.92/2326.92=57.02%

  P=14%×(1-25%)=10.5%

  Q=D=26%

  R=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

  (3)由于负债资金为600万元时,企业价值最大同时加权平均资本成本最低,所以应该再发行200万元的债券,用来回购股票。

  3.

  【答案】

  (1)2009年边际贡献=9×(500-350)=1350(万元)

  2009年息税前利润=1350-360=990(万元)

  2009年净利润=(990-120)×(1-25%)=652.5(万元)

  2009年每股收益=652.5÷2500=0.2610(元)

  (2)2010年边际贡献=10.2×(500-350)=1530(万元)

  2010年息税前利润=1530-360=1170(万元)

  2010年净利润=(1170-120)×(1-25%)=787.5(万元)

  2010年每股收益=787.5÷2500=0.3150(元)

  (3)2010年经营杠杆系数=1350÷990=1.36

  2010年财务杠杆系数=990÷(990-120)=1.14

  2010年总杠杆系数=1.36×1.14=1.55

  (4)2011年经营杠杆系数=1530÷1170=1.31

  2011年财务杠杆系数=1170÷(1170-120)=1.11

  2011年总杠杆系数=1.31×1.11=1.45

  (5)2011年与2010年的总杠杆系数的差额=1.45-1.55=-0.1

  2010年的三个杠杆系数关系:

  1.36×1.14=1.55 ①

  第一次替代:1.11×1.36=1.51 ②

  第二次替代:1.11×1.31=1.45 ③

  ②-①=1.51-1.55=-0.04,财务杠杆系数下降引起的总杠杆系数降低0.04;

  ③-②=1.45-1.51=-0.06,经营杠杆系数下降引起的总杠杆系数降低0.06。

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