四、计算分析题(本类题共4题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　46根据以下资料，回答46-47题。

　　甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：

　　利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】计算M、N公司股票价值

　　M公司股票价值=[0.15×(1+6%)]/(8%-6%)=7.95(元)

　　N公司股票价值=0.60/8%=7.5(元)

　　47 代甲企业作出股票投资决策。

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】分析与决策

　　由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值7.50元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。

　　48根据以下资料，回答48-52题。

　　ABC公司目前的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税税率为25%。公司全年固定成本和费用总额为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40%，发行价格为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。

　　要求：

　　计算当年利息总额;

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】因为：税前利润=420/(1-25%)=560(万元)

　　DF1=EBIT/(EBIT-I)

　　且EBIT=税前利润+I=560+I

　　所以：1.5=(560+I)/560

　　I=280(万元)

　　49 计算当年利息保障倍数;

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】息税前利润=560+280=840(万元)

　　利息保障倍数=840/280=3

　　50 计算经营杠杆系数;

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】固定成本=全年的固定成本和费用-利息费用=2280-280=2000(万元)

　　边际贡献=EBIT+固定成本=840+2000=2840(万元)

　　经营杠杆系数=2840/840=3.38

　　51 计算债券筹资的资本成本(一般模式);

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】债券年利息额=280×40%=112(万元)=1120000(元)

　　每-张债券利息额=1120000/10000=112(元)票面年利率=112/1000=11.2%

　　债券筹资成本=11.2%×(1-25%)=8.4%

　　52 若预计年度销售额增长20%，公司没有增发普通股的计划，且没有优先股，则预计年度的税后净利润增长率为多少。

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】总杠杆系数=3.38 ×1.5=5.07

　　税后净利润增长率=每股收益增长率=5.07×20%=101.4%。

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