48甲公司是一家上市公司，有关资料如下：

　　资料一：2008年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元;股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元;资本公积500万元;留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。

　　资料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分红方案为：凡在2008年4月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股l.15元的现金股息分红，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。

　　资料三：2008年4月20日，甲公司股票市价为每股25元，董事会会议决定，根据公司投资计划拟增发股票l000万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为l8元。

　　要求：

　　(1)根据资料一：

　　①计算甲公司股票的市盈率;

　　②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数;

　　③若甲公司股票的贝塔系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率(股票资本成本)。

　　(2)假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益资本成本。

　　(3)假定甲公司发放现有普通股股数l0%的股票股利替代现金分红，并于2008年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标，假设股票股利按面值确定：①普通股股数;

　　②股东权益各项目的数额。

　　(4)假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：

　　①净利润;

　　②股票回购之后的每股收益;

　　③股票回购之后的每股市价。

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】(1)

　　①市盈率=25/2=12.5②甲股票的贝塔系数=1③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%

　　=10.3%

　　(2)留存收益资本成本=1.15×(1+5%)/23+5%=10.25%

　　(3)

　　①普通股股数=4000×(1+10%)=4400(万股)

　　②股本=4400×1=4400(万元)资本公积=500万元

　　留存收益=9500-400=9100(万元)(4)

　　①原有净利润=原有股数×原有每股收益=4000×2=8000(万元)

　　因为净利润保持不变，因此净利润=4000×2=8000(万元)

　　②回购后每股收益=净利润/回购后股数=8000/(4000-800)=2.5(元)

　　③因为市盈率不变，所以：

　　回购后市盈率=回购后每股市价/回购后每股收益=回购前市盈率=12.5

　　回购后每股市价=回购后每股收益×回购后市盈率=2.5 ×12.5=31.25(元)。

　　49已知：某企业上年营业收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年营业收入净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。

　　要求：

　　(1)计算上年与本年的全部资产周转率(次)、流动资产周转率(次)和资产结构(流动资产 占全部资产的百分比)。

　　(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。

　　【参考答案】请参考解析

　　【系统解析】(1)上年全部资产周转率=6900/2760=2.5(次)

　　本年全部资产周转率=7938/2940=2.7(次)上年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次)本年流动资产周转率=7938/1323=6(次)上年资产结构=(1104/2760)×100%=40%本年资产结构=(1323/2940)×100%=45%。(2)全部资产周转率总变动=2.7-2.5=0.2(次)

　　由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=(6-6.25)×40%=-0.1(次)

　　由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×(45%-40%)=0.3(次)

　　由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1次，二者共同影响使总资产周转率提高0.2次。

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