四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　46东方公司下设A、B两个投资中心，A投资中心的营业利润为320万元，投资额为2000万元，公司为A投资中心规定的最低投资报酬率为15%;B投资中心的营业利润为130万元，投资额为1000万元，公司为B投资中心规定的最低投资报酬率为12%.目前有一项目需要投资1000万元，投资后可获营业利润140万元。

　　要求：

　　(1)从投资报酬率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资;

　　(2)从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资。 填写我的答案插入图片 本题共5分，您的得分 纠错收藏我要提问参考答案: 请参考解析

　　系统解析:

　　(1)该项目的投资报酬率=140/1000×100%=14%

　　A投资中心目前的投资报酬率=320/2000×100%=16%

　　B投资中心目前的投资报酬率=130/1000×100%=13%

　　因为该项目投资报酬率(14%)低于A投资中心目前的投资报酬率(16%)，高于目前B投资中心的投资报酬率(13%)，所以A投资中心不会愿意接受该投资，B投资中心会愿意接受该投资。

　　(2)A投资中心接受新投资前的剩余收益=320-2000×15%=20(万元)

　　A投资中心接受新投资后的剩余收益=(320+140)-3000×15%=10(万元)

　　由于剩余收益下降了，所以，A投资中心不会愿意接受该投资。

　　B投资中心接受新投资前的剩余收益

　　=130-1000×12%=10(万元)

　　B投资中心接受新投资后的剩余收益

　　=(130+140)-2000×12%=30(万元)

　　由于剩余收益提高了，所以，B投资中心会愿意接受该投资。

　　47东方公司计划2013年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。

　　现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券;乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2012年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。

　　东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%.公司所得税税率为25%.

　　要求：

　　(1)计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润;

　　(2)用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案;

　　(3)简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。

　　(4)假设企业选择股权融资，2013年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2014年息税前利润增长率为10%，试计算2014年的财务杠杆系数，并依此推算2014年的每股收益。 填写我的答案插入图片 本题共5分，您的得分 纠错收藏我要提问参考答案: 请参考解析

　　系统解析:

　　(1)甲方案下，2013年的利息费用总额=1000×10%+8000/120%×6%=500(万元)

　　设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：

　　(W-500)×(1-25%)/3000=(W-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000)

　　解得：W=1100(万元)

　　(2)由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。

　　(3)当预期息税前利润(销售量或销售额)大于每股收益无差别点的息税前利润(销售量或销售额)时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案;当息税前利润(销售量或销售额)小于每股收益无差别点的息税前利润(销售量或销售额)时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。

　　(4)2014年的财务杠杆系数

　　=2013年的息税前利润/2013年的税前利润=(1000+500)/(1000+500-1000×10%)=1.07

　　2014年的每股收益增长率=1.07×10%=10.7%

　　2013年的每股收益=(1000+500-1000×10%)×(1-25%)/(3000+2000)=0.21(元/股)

　　明年的每股收益=0.21×(1+10.7%)=0.23(元/股)

　　48东方公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关数据如下：

　　如果采用新信用政策，估计会有30%的顾客(按销售量计算，下同)在10天内付款、40%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。

　　假设等风险投资的最低报酬率为10%;一年按360天计算。

　　要求：

　　(1)计算原信用政策下应收账款占用资金应计利息;

　　(2)计算新信用政策下应收账款占用资金应计利息;

　　(3)计算改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加;

　　(4)为该企业作出信用政策是否改变的决策。

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　　系统解析:

　　(1)原信用政策下应收账款占用资金应计利息

　　=360000/360×30×4.8/6×10%=2400(元)

　　(2)新信用政策下：

　　平均收现期=10×30%+20×40%+30×30%=20(天)

　　应收账款占用资金应计利息=396000/360×20×4.8/6×10%=1760(元)

　　(3)改变信用政策后应收账款占用资金应计利息增加=1760-2400=-640(元)

　　(4)改变信用政策后收益增加=(66000-60000)×(6-4.8)=7200(元)

　　改变信用政策后存货占用资金应计利息增加=(11000-10000)×4.8×10%=480(元)

　　改变信用政策后收账费用增加=6150-6000=150(元)

　　改变信用政策后坏账损失增加=10000-12000=-2000(元)

　　改变信用政策后现金折扣成本增加=396000×30%×2%+396000×40%×1%=3960(元)

　　改变信用政策后税前损益的增加

　　=7200-(-640)-480-150-(-2000)-3960=5250(元)

　　由于改变信用政策后增加了企业的税前损益，因此，企业应该采用新信用政策。

　　49W公司2012年拟投资800万元购置一台生产设备以扩大生产能力，该公司目标资本结构下权益乘数为2.该公司2011年度销售收入为5000万元，销售净利率为10%.

　　要求：

　　(1)计算2011年度的净利润是多少?

　　(2)按照剩余股利政策计算企业分配的现金股利为多少?

　　(3)如果该企业采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%.在目标资本结构下，计算2012年度该公司为购置该设备需要从外部筹集自有资金的数额;

　　(4)假设W公司购买上述设备是为了生产甲产品，2012年预计甲产品的单位制造成本为100元，计划销售10000件，预计期间费用总额为900000元;公司要求的最低成本利润率为20%，甲产品适用的消费税税率为5%，请运用全部成本费用加成定价法计算单位甲产品的价格。 填写我的答案插入图片 本题共5分，您的得分 纠错收藏我要提问参考答案: 请参考解析

　　系统解析:

　　(1)2011年净利润=5000×10%=500(万元)

　　(2)因为权益乘数=资产/所有者权益=2，所以目标资本结构中权益资金所占的比例=1/2×100%=50%，负债资金所占的比例=1-50%=50%

　　所以2012年投资所需权益资金=800×50%=400(万元)

　　所以2011年分配的现金股利=500-400=100(万元)

　　(3)2011年度公司留存利润=500×(1-40%)=300(万元)

　　2012年外部自有资金筹集数额=400-300=100(万元)

　　(4)单位甲产品的价格=(100+900000/10000)×(1+20%)/(1-5%)=240(元)

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