五、综合题

　　33根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：

　　(1)甲企业2008～2012年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

　　现金与销售收入变化情况表 　　 单位：万元

　　(2)乙企业2012年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

　　乙企业资产负债表(简表)

　　2012年12月31日 　　单位：万元

　　该企业2013年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元;不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：

　　占用资金与销售收入变化情况表

　　(3)丙企业2012年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1250万元，现有两种方案：

　　方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%;

　　方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%;预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：

　　①每元销售收入占用变动现金;

　　②销售收入占用不变现金总额。

　　(2)根据乙企业的相关资料完成下列任务：

　　①按步骤建立总资金需求模型;

　　②测算2013年资金需求总量;

　　③测算2013年外部筹资量。

　　(3)根据丙企业的相关资料完成下列任务 (计算债务个别资本成本采用一般模式) ：

　　①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本;

　　②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本; ③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案? 填写我的答案插入图片 本题共20分，您的得分 纠错收藏我要提问参考答案: 请参考解析

　　系统解析:【答案】

　　(1)判断高低点：由于本题中2011年的销售收入最高，2009年的销售收入最低，因此判定高点是2011年，低点是2009年。

　　①每元销售收入占用现金b=(813-750)/(11500-9000)=0.0252(元)

　　②根据低点公式，销售收入占用不变现金总额a=750-0.0252×9000=523.2(万元)

　　或根据高点公式，销售收入占用不变现金总额a=813-0.0252×11500=523.2(万元)

　　(2)①建立总资金需求模型：

　　a=625+425+1250+3000-125-250=4925(万元)

　　b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3(元)

　　总资金需求模型为：y=4925+0.3x

　　②2013年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925(万元)

　　③2013年需要新增资金=7925-(7500-375-800)=1600(万元)

　　2013年外部筹资量=1600-62.5=1537.5(万元)

　　(3)①方案1：

　　原有资本结构：普通股比重=12500/(12500+5000)=71.43%

　　负债比重=5000/(12500+5000)=28.57%

　　平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=11.43%+2.57%=14%

　　②方案2：

　　股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=3.38/22.5+3%=18.02%

　　新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，

　　原债券资本成本=9%

　　新债券资本成本=9.05%×(1-25%)/(1-3%)=7%

　　企业总资金=12500+5000+1250=18750(万元)

　　债券发行后企业的平均资本成本=18.02%×(12500/18750)+9%×(5000/18750)+7%×(1250/18750)=14.88%

　　③由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。

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