47 乙公司上年的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，上年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。今年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：

　　方案1：通过增加借款取得，利息率为10%;

　　方案2：通过增发普通股取得，预计发行价格为10元/股。

　　假设固定生产经营成本可以维持在上年200万元的水平，变动成本率也可以维持上年的水平，如果不增加借款，则今年的利息费用为70万元，该公司所得税税率为25%，不考虑筹资费用。

　　要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。

　　答案解析:

　　上年的税前利润=净利润/(1-所得税税率)=105/(1-25%)=140(万元)

　　息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200(万元)

　　息税前利润=销售收入×(1-变动成本率)-固定生产经营成本

　　200=1000×(1-变动成本率)-200

　　解得：变动成本率=60%

　　增发普通股股数=300/10=30(万股)

　　增加借款产生的利息=300×10%=30(万元)

　　设每股收益无差别点的销售收入为S：

　　则：[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)

　　解方程得：每股收益无差别点的销售收入=1250(万元)

　　由于预计的销售收入1 500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。

　　相关推荐：

　　2014会计职称《中级财务管理》重难点讲解汇总

　　2014会计职称《中级财务管理》自测题及解析汇总

　　2014会计职称《中级财务管理》历年考情分析汇总

　　2014会计职称《中级财务管理》模拟题及解析汇总