五、综合题

　　1.【答案】

　　(2)由于乙项目收益率的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。

　　(3)政府短期债券的收益率

　　=无风险利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率

　　即：6%=4%+通货膨胀补偿率

　　通货膨胀补偿率=2%

　　2.【答案】

　　(1)无风险证券的收益率固定不变，不因市场组合收益率的变化而变化，故无风险证券收益率的标准差为0，无风险证券与市场组合收益率的相关系数为0，无风险证券β值为0。即：A=B=C=0;

　　根据相关系数和β系数的定义可知，市场组合收益率与自身的相关系数为1，β值也为1。即：

　　E=F=1：

　　根据资本资产定价模型的基本表达式可知：

　　10%=D+0.5×(G—D)

　　25%=D+2X(G—D)

　　解得：D=5%，G=15%

　　根据资本资产定价模型的基本表达式，利用股票3的数据可知：

　　30%=5%+KX(15%-5%)

　　解得：K=2.5

　　根据单项资产的β系数

　　=该资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差÷市场组合收益率的标准差

　　可知：0.5=HX16%/8%=H×2

　　解得：H=0.25

　　2=0.8XI/8%=10×I，解得：I=20%

　　2.5=0.5XJ/8%，解得：J=40%

　　【思路点拨】

　　(1)标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0;

　　(2)相关系数反映的是两种资产收益率变动之间的关系，如果-种资产收益率的变动会引起另-种资产收益率变动，则这两种资产的收益率相关，相关系数不为0，否则，相关系数为0;

　　(3)由于无风险资产不存在风险，因此。无风险资产的收益率是固定不变的，不受市场组合收益率变动的影响，所以，无风险资产与市场组合之间不具有相关性，相关系数为0。

　　3.【答案】

　　(1)由于市场组合的β系数为1，所以，根据A、B、C股票的β系数可知，A股票的投资风险大于市场组合的投资风险;B股票的投资风险等于市场组合的投资风险;C股票的投资风险小于市场组合的投资风险。

　　(2)A股票的必要收益率

　　=8%+1.5×(12%-8%)=14%

　　(3)甲种资产组合的β系数

　　=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

　　甲种资产组合的风险收益率

　　=1.15×(12%-8%)=4.6%

　　(4)乙种资产组合的β系数

　　=3.4%/(12%-8%)=0.85

　　乙种资产组合的必要收益率

　　=8%+3.4%=11.4%

　　(5)甲种资产组合的β系数(1.15)大于乙种资产组合的β系数(0.85)，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

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