37甲公司当前的资本结构如下：长期债券1200万元、普通股(100万股)720万元、留存收益480万元，合计2400万元。

　　其他资料如下：

　　(1)公司债券面值1000元.票面利率为10%，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6%;

　　(2)公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6%;

　　(3)公司所得税税率为25%;

　　(4)该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：

　　甲方案：按面值发行600万元的债券，债券利率为12%，预计普通股股利不变，普通股市价仍为12元/股。

　　乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10%，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。

　　丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股，预计普通股股利不变。

　　要求：

　　(1)根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：

　　①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值);

　　②计算权益资本成本。

　　(2)通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算，计算单项资产的资本成本时，百分数保留两位小数)。

　　参考解析:

　　(1)①债券的税后资本成本=1000×10%×(1—25%)/[980×(1—6%)]=8.14%

　　②普通股资本成本=1×(1+6%)/12+6%=14.83%

　　留存收益资本成本=普通股资本成本=14.83%

　　(2)甲方案中：

　　原有的债券比重为：1200/3000×100%=40%

　　新发行的债券比重为：600/3000×100%=20%

　　普通股的比重为：720/3000×100%=24%

　　留存收益比重为：480/3000×100%=16%

　　原有债券的资本成本=8.14%

　　新发行债券的资本成本=12%×(1—25%)=9%

　　普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%

　　平均资本成本=40%×8.14%+20%×9%+24%×14.83%+16%×14.83%=10.99%

　　乙方案中：

　　原有的债券比重为：1200/3000×100%=40%

　　新发行的债券比重为：300/3000×100%=10%

　　普通股的比重为：

　　(720+300)/3000×100%=34%

　　留存收益比重为：480/3000×100%=16%

　　原有债券的资本成本=8.14%

　　新发行债券的资本成本=10%×(1—25%)=7.5%

　　普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%

　　平均资本成本=40%×8.14%+10%×7.5%+34%×14.83%+16%×14.83%=11.42%

　　丙方案中：

　　原有的债券比重为：1200/3000×100%=40%

　　普通股的比重为：(720+600)/3000×100%=44%

　　留存收益比重为：480/3000×100%=16%

　　原有债券的资本成本=8.14%

　　普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14.83%

　　平均资本成本=40%×8.14%+44%×14.83%+16%×14.83%=12.15%

　　结论：由于甲方案筹资后的平均资本成本最低，因此，甲方案最好。

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