38某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：

　　方案-：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元;

　　方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元;

　　方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%;

　　公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。

　　要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

　　参考解析:

　　方案-和方案二比较：

　　(EBIT-24)×(1—25%)/(10+6)=

　　(EBIT-24-36)×(1—25%)/10

　　得：EBIT=120(万元)

　　方案-和方案三比较：

　　方案三的利息=(300—4×47.5)/(1+10%)×10%=10(万元)

　　(EBIT-24)×(1—25%)/(10+6)=(EBIT-24—10)×(1—25%)/(10+4)

　　得：EB1T=104(万元)

　　方案二和方案三比较：

　　(EBIT-24—36)×(1—25%)/10

　　=(EBIT-24—10)×(1—25%)/(10+4)

　　得：EBIT=125(万元)

　　当EBIT小于104万元时，应该采用方案-;当EBIT介于104万元～125万元之间时，应采用方案三;当EBIT大于125万元时，应采用方案二。

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