五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　50ABC公司上年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，上年12月31日的资产负债表(简表)如下：

　　资产负债表(简表)

　　单位：万元

　　公司现有生产能力已经达到饱和，本年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定本年销售净利率和股利支付率与上年一致，企业所得税税率为0。上年末的资本结构为长期负债1200万元，权益资金为3400万元，长期负债的资本成本为4%，权益资本成本为15%。

　　要求：

　　(1)计算本年需增加的营运资金。

　　(2)计算本年需增加的资金数额。

　　(3)计算本年需要对外筹集的资金量。

　　(4)如果发行普通股筹集所需资金，发行费率为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额。

　　(5)假设普通股发行价格为8元/股，计算发行的普通股股数。

　　(6)假设本年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行，期限为5年，年利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本。

　　(7)如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点;而增发普通股时，权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。

　　(8)假设企业本年的营业成本为4500万元，计算本年的存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率。(提示：流动资产周转率=营业收入/平均流动资产)。

　　已知：(P/A，6%，5)=4.2124，(P/A，7%，5)=4.1002

　　(P/F，6%，5)=0.7473，(P/F，7%，5)=0.7130

　　参考解析

　　(1)计算本年需增加的营运资金：

　　本年的流动资产增长率=流动负债增长率=销售收入增长率=[(6000-5000)/5000]×100%=20%

　　本年增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=(800+700+1500)×20%-(800+600)×20%=320(万元)

　　(2)本年需增加的资金数额=320+200=520(万元)

　　(3)本年需要对外筹集的资金量=520-6000×10%×(1-70%)=340(万元)

　　(4)筹资总额=340/(1-15%)=400(万元)

　　(5)发行普通股股数=400/8=50(万股)

　　(6)1000 ×(1+20%)×(1-5%)=1000 × 10%×(P/A，Kb，5)+1000 ×(P/F，Kb，5)

　　即1000×10%×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)=1140

　　当Kb=6%时，1000 210%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=1168.54(万元)

　　当Kb=7%时，1000×10%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=1123.02(万元)

　　利用插值法，解得：Kb=6.63%

　　(7)筹资后的长期资金总额=1200+3400+340=4940(万元)

　　增发普通股筹资后的平均资本成本=1200/4940 × 4%+(3400+340)/4940×15%=12.33%

　　发行债券筹资后的平均资本成本=1200/4940×4%+340/4940×6.63%+3400/4940×(15%+5%)=15.19%

　　结论：应该采用增发普通股的筹资方式。

　　(8)计算本年的存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率：

　　本年末存货=1500×(1+20%)=1800(万元)

　　本年末应收账款=700 ×(1+20%0)=840(万元)

　　本年末货币资金=800×(1+20%)=960(万元)

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