47某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加营业收入45000元，增加经营成本30600元。市场上该设备的购买价为64500元，折旧年限为10年，预计净残值为4500元。若从租赁公司按经营租赁的方式租人同样的设备，只需每年支付9000元租金，可连续租用10年。假定基准折现率为10%，适用的企业所得税税率为25%。

　　现值系数表

　　要求：

　　(1)计算购买设备的各年净现金流量。

　　(2)经营租赁固定资产的各年净现金流量。

　　(3)按差额投资内部收益率法作出购买或经营租赁固定资产的决策，并说明原因。

　　(4)按照折现总费用比较法作出购买或经营租赁固定资产的决策，并说明原因。

　　参考解析

　　(1)计算购买设备的各年净现金流量：

　　购买设备的投资=64500(元)

　　购买设备每年增加的息税前利润=每年增加营业收入-(每年增加经营成本+购买设备每年增加的折旧额)=45000-(30600+6000)=8400(元)

　　购买设备每年增加的净利润=购买设备每年增加的息税前利润×(1-所得税税率)=8400×(1-25%)=6300(万元)

　　购买设备方案的所得税后的净现金流量为：

　　NCFo=-购买固定资产的投资=-64500(元)

　　NCF1-9=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额=6300+6000=12300(元)

　　NCF10=12300+4500=16800(元)

　　(2)经营租赁固定资产的各年净现金流量：

　　租入固定资产的投资=0(元)

　　租入设备每年增加的折旧=0(元)

　　租入设备每年增加的息税前利润=每年增加营业收入-(每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金)=45000-(30600+9000)=5400(元)

　　租入设备每年增加的净利润=租人设备每年增加的息税前利润×(1-所得税税率)=5400×(1-25%)=4050(元)

　　租人设备方案的所得税后的净现金流量为：

　　NCFo=-租入固定资产的投资=0(元)

　　NCF1-10=租人设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额=4050+0=4050(元)

　　(3)按差额投资内部收益法作出购买或经营租赁固定资产的决策：

　　△NCFo=(64500-0)=-64500(元)

　　△NCF1-9=12300-4050=8250(元)

　　△NCF10=16800-4050=12750(元)

　　-64500+8250×(P/A，AIRR，9)+12750×(P/F，AIRR，10)=0

　　设利率为5%：

　　-64500+8250×(P/A，5%，9)+12750×(P/F，5%，10)

　　=-64500+8250×7.1078+12750×0.6139

　　=1966.58(元)

　　设利率为6%：

　　-64500+8250×(P/A，6%，9)+12750×(P/F，6%，10)

　　=-64500+8250×6.8017+12750×0.5584

　　=-1266.38(元)

　　(AIRR-5%)/(6%-5%)=(0-1966.58)/(-1266.38-1966.58)

　　∵AIRR=5.61%

　　∴不应当购买设备，而应租入设备。

　　(4)按照折现总费用比较法作出购买或经营租赁固定资产的决策：

　　购买设备：

　　购买设备的投资现值=64500(元)

　　购买设备折旧抵税现值=6000 ×25%×(P/A，10%，10)

　　=6000×25%×6.1446

　　=9216.9(元)

　　购买设备回收余值的现值=4500×(P/F，10%，10)

　　=4500×0.3855

　　=1734.75(元)

　　购买设备的折现总费用合计=64500-9216.9-1734.75=53548.35(元)

　　租入设备：

　　租入设备的折现总费用=税后租金的现值=9000×(1-25%)×(P/A，10%，10)

　　=9000×(1-25%)×6.1446

　　=41476.05(元)

　　由于租人设备的折现总费用较小，所以应选择租人设备。

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