49某公司于2011年年初购入设备一台，设备价款为1500万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500万元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为25%，要求的必要收益率为10%。

　　要求：

　　(1)按一般模式计算债券资本成本率;

　　(2)计算设备每年折旧额;

　　(3)预测公司未来3年增加的息前税后利润;

　　(4)预测该项目各年经营净现金流量;

　　(5)计算该项目的净现值。

　　参考解析

　　(1)计算债券资本成本率：

　　债券资本成本率=[1500×8%×(1-25%)]÷[1500×(1-2%)]=6.12%

　　(2)计算设备每年折旧额：

　　每年折旧额=1500/3=500(万元)

　　(3)预测公司未来3年增加的息前税后利润：

　　2011年息前税后利润=(1200-400-500)×(1-25%)=225(万元)

　　2012年息前税后利润=(2000-1000-500)×(1-25%)=375(万元)

　　2013年息前税后利润=(1500-600-500)×(1-25%)=300(万元)

　　(4)预测该项目经营期各年所得税后净现金流量：

　　2011年净现金流量=225+500=725(万元)

　　2012年净现金流量=375+500=875(万元)

　　2013年净现金流量=300+500=800(万元)

　　(5)计算该项目的净现值：

　　净现值=-1500+725×(P/F，10%，1)×+875×(P/F，10%，2)×+800×(P/F，10%，3)=-1500+725×0.9091+875×0.8264+800×0.7513=483.24(万元)

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