五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　50资料1：B企业过去5年的有关资料如下：

　　资料2：B企业去年产品单位售价为100元，变动成本率为60%，固定经营成本总额为150万元，利息费用为50万元。

　　资料3：B企业今年预计产品的单位售价、单位变动成本、固定经营成本总额和利息费用不变，所得税税率为25%(与去年一致)，预计销售量将增加40%，股利支付率为90%。

　　资料4：目前的资本结构为债务资本占40%，权益资本占60%，300万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的资本成本为3.5%。

　　资料5：如果需要外部筹资，则发行股票，8股票的β系数为1.6，按照资本资产定价模型计算权益资本成本，市场平均报酬率为14%，无风险报酬率为2%。

　　要求：

　　(1)计算该企业今年息税前利润、净利润以及DO1、DF1、DT1。

　　(2)计算今年的息税前利润变动率。

　　(3)采用高低点法预测今年的资金占用量。

　　(4)预测今年需要的外部筹资额。

　　(5)计算B企业的权益资本成本。

　　(6)计算今年末的平均资本成本。

　　参考解析

　　(1)计算该企业今年息税前利润、净利润以及DOL、DFL、DTL：

　　今年销售量=10×(1+40%)=14(万件)

　　单位变动成本=100×60%=60(元)

　　今年息税前利润=14×(100-60)-150=410(万元)

　　净利润=(410-50)×(1-25%)=270(万元)

　　(2)去年息税前利润=10×(100-60)-150=250(万元)

　　息税前利润变动率=(410-250)/250×100%=64%

　　或息税前利润变动率=40%×1.6=64%

　　即今年息税前利润增加64%

　　(3)采用高低点法预测今年的资金占用量：

　　b=(300-246)/(10-7)=18(元/件)

　　a=300-18×10=120(万元)

　　Y=120+18X

　　今年资金占用量=120+18×14=372(万元)

　　(4)今年需要的外部筹资额=372-300-270×(1-90%)=45(万元)

　　(5)权益资本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)资金总额为372万元，其中长期借款300×40%=120(万元)

　　权益资金=372-120=252(万元)

　　平均资本成本=120/372×3.5%+252/372×21.2%=15.49%

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