48某公司拟筹集资金1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：

　　(1)甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率10%，筹资费用率1%;发行普通股500万元，筹资费用率5%，预计第一年股利率为10%，以后每年按4%递增;

　　(2)乙方案：发行普通股400万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率12%，以后每年按5%递增;利用公司留存收益筹资600万元。

　　该公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：按平均资本比较确定该公司的最佳筹资方案。

　　参考解析

　　(1)甲方案：

　　长期债券成本=10%×(1-25%)/(1-1%)=7.58%

　　普通股成本=[10%/(1-5%)]+4%=14.53%

　　平均资本成本=(500/1000)×7.58%+(500/1000)×14.53%=11.06%

　　(2)乙方案：

　　普通股成本=12%/(1-4%)+5%=17.5%

　　留存收益成本=12%+5%=17%

　　平均资本成本=(400/1000)× 17.5%+(600/1ooo)×17%：17.2%

　　因为甲方案的平均资本成本最低，所以甲方案形成的资本结构最优，应该选择甲方案。

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