五、综合题(本类题共2 小题，第1 小题10 分，第2 小题15 分，共25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同。计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数;凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

　　1.已知:某上市公司现有资金10000 万元，其中:普通股股本3500 万元，长期借款6000 万元，留存收益500 万元。长期借款年利率为8% ，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5 倍。目前整个股票市场平均收益率为8% ，无风险报酬率为5% 。公司适用的所得税税率为25%。

　　公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。 有关资料如下:

　　资料一:甲项目投资额为1200 万元，经测算，甲项目的资本收益率存在 - 5%，12% 和15% 三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4 ，0.2 和0.4 。

　　资料二:乙项目投资额为2000 万元，经过逐次测试，得到以下数据:当设定折现率为14%和15% 时，乙项目的净现值分别为4.9468 万元和 - 7.4202 万元。

　　资料三:乙项目所需资金有A 、B 两个筹资方案可供选择。A 方案:发行票面年利率为12%、期限为3 年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本;B 方案:增发普通股，预期股利为1.05 元，普通股当前市价为10 元，股东要求每年股利增长2.1% 。

　　资料四: 假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求:

　　(1) 指出该公司股票的β系数。

　　(2) 利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。

　　(3) 计算甲项目的预期收益率。

　　(4) 计算乙项目的内含报酬率。

　　(5) 以该公司当前的平均资本成本为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

　　(6) 分别计算乙项目A 、B 两个筹资方案的资本成本。

　　(7) 根据乙项目的内含报酬率和筹资方案的资本成本，对A 、B 两方案的经济合理性进行分析。

　　(8) 计算乙项目分别采用A 、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的平均资本成本。

　　(9) 利用平均资本成本比较法，根据再筹资后公司的平均资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

　　2. 某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，

　　资料一:巳知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如下表所示:

　　资料二:乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200 万元，无形资产投资25 万元。投资期为0 ，营业期5 年，预期残值为0 ，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5 年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90 万元，流动负债需用额30 万元。该项目投产后，预计第1 到4 年，每年营业收入210 万元，第5 年的营业收入130 万元，预计每年付现成本80 万元。

　　资料三:该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定折现率10% 。

　　要求:

　　(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标:

　　①填写表中甲项目各年的净现金流量和折现的净现金流量;

　　②计算甲投资项目的静态投资回收期和动态投资回收期;

　　③计算甲项目的净现值。

　　(2) 根据资料二计算乙项目下列指标:

　　①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额;

　　②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量;

　　③计算乙项目的净现值和内含报酬率。

　　(3) 若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。

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