四、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 (1)股票A的期望收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%

　　股票B的期望收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×(-10%)=9%

　　股票A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024

　　股票A的标准离差=(0.0024)1/2=4.90%

　　股票B的方差=0.3×(0.20-0.09)2+0.4×(0.15-0.09)2+0.3×(-0.10-0.09)2=0.0159

　　股票B的标准离差=(0.0159)1/2=12.61%

　　(2)股票A的标准离差率=4.90%/9%×100%=54.44%

　　股票B的标准离差率=12.61%/9%×100%=140%

　　由于股票B的标准离差率大于股票A的标准离差率，所以股票B的相对风险更大。

　　【答案解析】

　　【该题针对“资产的风险及其衡量”知识点进行考核】

　　2、

　　【正确答案】 (1)2012年该企业的边际贡献总额=1400×1.5-1400×0.5=1400(万元)

　　(2)2012年该企业的息税前利润=1400-400=1000(万元)

　　(3)2013年的经营杠杆系数=2012年的边际贡献/2012年的息税前利润=1400/1000=1.4

　　(4)2013年的息税前利润增长率=10%×1.4=14%

　　(5)2013年的总杠杆系数=2012年边际贡献/2012年利润总额=1400/(1000-500)=2.8

　　2013年的每股收益=0.5×(1+2.8×10%)=0.64(元)

　　【答案解析】

　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】

　　3、

　　【正确答案】 (1)甲方案年折旧=(50-5)/5=9(万元)

　　甲方案各年NCF：

　　NCF0=-50(万元)

　　NCF1=(120-80-9)×(1-20%)+9=33.8(万元)

　　NCF2=(120-82-9)×(1-20%)+9=32.2(万元)

　　NCF3=(120-84-9)×(1-20%)+9=30.6(万元)

　　NCF4=(120-86-9)×(1-20%)+9=29(万元)

　　NCF5=(120-88-9)×(1-20%)+9+5=32.4(万元)

　　乙方案年折旧=(80-8)/6=12(万元)

　　乙方案各年NCF：

　　NCF0=-80(万元)

　　NCF1～5=25+12=37(万元)

　　NCF6=37+8=45(万元)

　　(2)甲方案的净现值=33.8×0.909+32.2×0.826+30.6×0.751+29×0.683+32.4×0.621-50=70.23(万元)

　　乙方案的净现值=37×(P/A，10%，5)+45×(P/F，10%，6)-80=85.69(万元)

　　=37×(P/A，10%，6)+8×(P/F，10%，6)-80=85.66(万元)

　　(3)两个方案的寿命期限不同，应该使用年金净流量进行决策。

　　甲方案年金净流量=70.23/(P/A，10%，5)=70.23/3.791=18.53(万元)

　　乙方案年金净流量=85.69/(P/A，10%，6)=85.69/4.355=19.68(万元)

　　由于乙方案的年金净流量高于甲方案的年金净流量，所以应该采用乙方案。

　　【答案解析】

　　【该题针对“年金净流量”知识点进行考核】

　　【正确答案】 (1)投资方案所需的自有资金金额=700×60%=420(万元)

　　投资需要从外部借入的资金金额=700×40%=280(万元)

　　(2)在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：

　　2011年度应分配的现金股利=900-420=480(万元)

　　(3)在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：

　　2011年度应分配的现金股利=2010年的现金股利=550(万元)

　　可用于2012年投资的利润留存=900-550=350(万元)

　　需要额外筹集的资金额=700-350=350(万元)

　　【答案解析】

　　【该题针对“股利政策与企业价值”知识点进行考核】

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