五、综合题

　　1、C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元，平均每件存货的变动成本为50元;乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元，平均每件存货的变动成本为200元。固定成本总额为120万元，平均库存量为销售量的20%。

　　如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响坏账损失、产品的单价、单位变动成本、每件存货的平均变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%;不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。固定成本总额为130万元，平均库存量为销售量的25%。

　　该公司应收账款及存货的资金成本为12%。

　　要求：

　　(1)假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息(一年按360天计算，计算结果以万元为单位);

　　(2)假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息;

　　(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。

　　2、已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：

　　资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示：

　　现金与销售收入变化情况表　　　　　　　　　 单位：万元

　　资料二：乙企业2013年12月31日资产负债表(简表)如表所示：

　　乙企业资产负债表(简表)

　　2013年12月31日　　　　　　　　 单位：万元

　　该企业2014年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表所示：

　　相关资产负债项目与销售收入变化情况表

　　资料三：丙企业2013年末总股数为600万股，该年利息费用为1000万元，假定该部分利息费用在2014年保持不变，预计2014年销售收入为30000万元，预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2014年初从外部筹集资金1700万元。具体筹资方案有两个：

　　方案1：发行普通股股票200万股，发行价每股8.5元。2013年每股股利为0.5元，预计股利增长率为5%。

　　方案2：平价发行债券1700万元，债券票面利率为10%，期限为5年，每年年末付息一次，到期一次还本。适用的企业所得税税率为25%。

　　假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。

　　要求：

　　(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业2014年的现金需求量。(2014年预计销售收入23000万元)

　　(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：

　　①按步骤建立总资金需求模型;

　　②测算2014年资金需求总量;

　　③测算2014年外部筹资量。

　　(3)根据资料三为丙企业完成下列任务：

　　①计算2014年预计息税前利润;

　　②计算每股收益无差别点;

　　③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由。

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