五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　50 已知：某上市公司现有资本20000万元，其中：普通股股本14000万元(每股面值10 元)，长期借款5000万元，留存收益1000万元。长期借款的年利率为8% ,该公司股票 的β系数为2,整个股票市场的平均收益率为8% ,无风险报酬率为4%。该公司适用的 所得税税率为25%。

　　公司拟通过追加筹资投资甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

　　(1) 甲项目固定资产原始投资额为3000万元，经测算，甲项目收益率的概率分布如下：

　　(2)乙项目固定资产原始投资额为6000万元，建设起点一次投人，无筹建期，完工后预计使用年限为5年，预计使用期满残值为零。经营5年中，每年销售量预计为50万件，销售单价为100元，单位变动成本为30元，固定经营付现成本为800万元。

　　(3) 乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行面值为90元、票面年利率为12%、期限为6年的公司债券，发行价格为100元;B方案：增发普通股200 万股，假设股东要求的报酬率在目前基础上增加2个百分点。

　　(4) 假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

　　要求：

　　(1) 计算追加筹资前该公司股票的必要收益率;

　　(2) 计算甲I页目收益率的期望值、标准差和标准离差率;

　　(3) 计算乙项目每年的营运成本和息税前利润;

　　(4) 计算乙项目每年的营业现金净流量;

　　(5) 计算乙项目的内含报酬率;

　　(6) 分别计算乙项目A、B两个筹资方案的个别资本成本(债券按一般模式计算)。

　　参考解析

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