51已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万 元，留存收益500万元。长期借款年利率为8%,有关投资服务机构的统计资料表明，该 上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益 率为8%,无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。

　　公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

　　资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5% , 12%和 15%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。

　　资料二 ：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4. 9468万元和-7.4202万元。

　　资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为 12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本;B方案：增发普通 股，预期股利为1.05元，普通股当前市价为]0元，股东要求每年股利增长2. 1%。 资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年 末付息，到期还本。

　　要求：

　　(1) 指出该公司股票的p系数。

　　(2) 利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。

　　(3) 计算甲项目的预期收益率。

　　(4) 计算乙项目的内含报酬率。

　　(5) 以该公司当前的平均资本成本为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

　　(6) 分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资本成本。

　　(7) 根据乙项目的内含报酬率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进 行分析。

　　(8) 计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的平均资本成本。

　　(9) 利用平均资本成本比较法，根据再筹资后公司的平均资本成本，对乙项目的筹资方 案做出决策。

　　参考解析

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