48 A公司是-家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测，预计2010年第-季度1～3月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。根据公司财务部-贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款60%，次月收款30%，第三个月收款10%。公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口，为筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。

　　要求：

　　(1)测算2010年2月份的现金收入合计。

　　(2)测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。

　　(3)测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。

　　参考解析：

　　(1)

　　根据题干“销售额的收款进度为销售当月收款60%，次月收款30%，第三个月收款10%”，可知：本月的现金流入=上上月的销售额×10%+上月的销售额×30%+本月的销售额×60%，本月末的应收账款=上月的销售额×10%+本月的销售额×40%。

　　2月份的现金收入=45×10%+50×30%+75×60%=64.5(万元)

　　(2)

　　3月份应收账款保理资金回收额

　　=3月末应收账款×80%

　　=(75x10%+90×40%)×80%

　　=34.8(万元)

　　(3)3月份应收账款保理资金回收额34.8万元大于3月份的资金缺口30万元，所以3月份应收账款保理收到的资金能满足当月的资金需求。

　　第48题 笔记记录我的笔记(0) | 精选笔记(0)

　　)

　　49 某投资者准备投资购买-种股票，并且准备长期持有。目前股票市场上有三种股票可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元;乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第-年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%;丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。

　　已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.4，乙股票的β系数为1.2，丙股票的β系数为0.8。

　　要求：

　　(1)分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率;

　　(2)为该投资者做出应该购买何种股票的决策;

　　(3)按照(2)中所做出的决策，计算投资者购入该种股票的内部收益率。(提示：介于15%～16%之间)

　　参考解析：

　　(1)

　　甲股票的必要收益率

　　=8%+1.4×(13%-8%)=15%

　　乙股票的必要收益率

　　=8%+1.2×(13%-8%)=14%

　　丙股票的必要收益率

　　=8%+0.8×(13%-8%)=12%

　　(2)

　　甲股票的价值=1.2/15%=8(元)

　　乙股票的价值=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+§%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元)

　　丙股票的价值=1.2/12%=10(元)

　　因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买;

　　乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票;

　　丙股票目前的市价为13元，高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。

　　(3)

　　假设内部收益率为R，则有：

　　β=1×(P/F，R，1)+1.02×(P/F，R，2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F，R，2)

　　当R=15%时，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元)

　　当R=16%时，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元)

　　采用插值法可知：(R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26—7.63)

　　解得：R=15.41%

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